双顺差同步下降 “热钱”不改流入

　8月20日，国家外汇局提前2个月公布了中国上半年国际收支平衡表。

　　平衡表数据显示，上半年，中国依然保持经常项目和资本项目的“双顺差”格局。但相比去年同期，顺差大幅收窄。

　　上半年，中国经常项目顺差为1300亿美元，而去年同期为1917亿美元，同比大幅下降32％；资本和金融项目顺差331亿美元，去年同期为719亿美元，同比下降54％。

　　受此两大项目顺差大幅下降影响，中国的外汇储备资产同比也明显下降——由去年同期的增长2806亿美元，缩减为增长1856亿美元。

　　这种下降，完全在意料之中。

　　建设银行研究部高级研究员赵庆明认为，国内外经济的震荡下行，是导致顺差下降的主要原因。

　　从目前来看，中国依然处于外汇的净流入状态。与一季度相比，中国的资本流入形势有所好转。

　　央行公布的数据显示，今年二季度中国外汇储备增加1778亿美元，同比多增512亿美元。而一季度，中国外汇储备仅增加77亿美元，同比少增1462亿美元。前后的变化显示，外汇正在加速流入。

　　导致资金流向变化的主因在于汇率升值预期。去年底，伴随着人民币对美元NDF市场出现微幅贬值预期，以及海外机构的流动性紧张，虽然下半年中国经常项目顺差保持增势，但在资本和金融项下的其他投资部分，却出现大幅负增长，为-1308亿美元。

　　今年起，尽管中国外商直接投资和贸易顺差同比下降，但不改总体外汇资金净流入格局。

　　从数据上看，一季度新增外汇储备扣除FDI和贸易顺差外，中国外汇收入为负增766亿美元，据此有分析认为，这表明中国的热钱正在大量出逃。事实上，赵庆明认为，这种“残差法”的计算方式并不准确。

　　中国的外汇储备由多个子项构成，即使贸易顺差和FDI之外的项目可以忽略不计，在计算FDI时不仅要考虑当期流入量，也应该将同期清算退出的FDI及本国的对外直接投资算在内；再者，贸易顺差记录的是该期货物流的差额，并不一定会同时发生同等规模的外汇流差额；另外，外汇储备增加额，并不代表着同期央行从市场上收购的外汇的规模，此数据包含了外汇储备当期的投资和汇兑损益。

　　尽管今年一季度外汇储备同比大幅下降，但从央行公布的货币当局资产负债表看，1-3月央行的外汇占款换算成美元后，分别约增长169.94亿美元、200.83亿美元、142.54亿美元。

　　“这说明，资金依然在净流入中国，反映在同期的国际收支平衡表上，数据依然会是双顺差。”赵庆明说。

　　但无可否认，随着4月份人民币升值预期由负转正，境外外汇资金的流入正在加速。

　　这其中不排除热钱的成分。

　　中国外汇储备由一季度的77亿美元，猛增到二季度末的1856亿美元，印证了资金的流入加速。从错误与遗漏项看，尽管这个数字仅仅是国际收支统计报表的平衡项，但是此数字由去年上半年的171亿美元，转为去年底的负261亿美元，再转为今年上半年的228亿美元，依然显示了外汇资金流入的趋势。

　　今年上半年，伴随着外汇的净流入的加速，中国的流动性空前宽裕。

　　2009年6月末，广义货币供应量(M2)余额为56.89万亿元,同比增长28.46％，增幅比上年末高10.64个百分点。

发布日期：2009-08-21