经济率先复苏 日元强势可望持续

　□东航金融 陈东海

　　最近一周多来，日元在外汇市场上全面走强，兑美元、欧元、英镑等主要货币上行。8月17日，在日本公布了良好的第二季度GDP的数据后，日元呈现一定的利好出尽现象，各货币兑日元开始整理跌幅。但是，近期日元的基本面有多重利好，日元的强势还将维持一段时间。

　　首先，日本经济在全球主要国家中率先复苏，对于日元近期的走势利大于弊。8月17日日本内阁府数据显示，日本第二季度实际GDP季率上升0.9%，年率上升3.7%。该消息对于日元的走势可谓是喜忧参半。喜的是，由于最近外汇市场的各货币的经济面开始与各自的走势体现一定的正相关关系，因此日本经济的率先复苏，对于日元的走强有一定的支持作用。忧的是，由于日元自经济危机爆发以来，一贯与全球和日本自身的重大经济数据的利好消息呈现负相关，所以日本经济的转好，不利于日元的低息货币效应的发挥，这种风险的存在，又抑制日元的走强。不过最近由于经济基本面对于外汇市场作用的加强，日元从日本的利好数据的得分可能逐渐大于失分。

　　其次，最近的市场情绪对于日元还是有利的。由于最近美国和亚洲部分经济体曝出不佳的经济数据，全球投资者风险偏好回落而避险情绪抬头。近日，美国曝出7月零售销售月率下降0.1%、密歇根大学消费者信心初值下降2.8点至63.2等负面消息，打击了市场看多美国经济的情绪，使得美国道琼斯指数等全球主要股指和国际大宗商品价格CRB指数回落，进而使得市场风险偏好下降而避险情绪上升，使得日元受惠。

　　再者，美国国债收益率最近低落，使得日元得益。最近，特别是美国联储在8月12日的会议以后，由于美国联储在会议上没有提及升息，而且决定长期将基准利率维持在低位，所以美国的2年期和10年期的国债收益率都在下降。而观察美国国债的收益率和美元兑日元的图形，发现长期以来二者之间存在明显的一致走势，即存在正相关性。所以，美国国债收益率由于美国加息预期的回落而走低，使得日元相应处于强势地位。

　　在以上三个原因的影响下，日元的强势是显然的。不过仍需要注意的是，市场上风险偏好和避险情绪之间的转换非常频繁，而且日本经济数据的改善也存在着对于日元不利的一面，所以日元也存在一定的回落风险，需要投资者提防。

发布日期：2009-08-20