当前位置: 外汇牌价 » 货币动态 » 正 文

美元反弹 A股资金外援成泡影

 最初由美国失业率数据意外回落所触发的美元反弹,随后的上涨势头已达到不问数据青红皂白、好涨坏也涨的不可遏止的程度。而今已从11月25日触及的今年以来最低点74.269反弹至了12月22日的78.308,反弹幅度已超5%,两月失地一月收复!大风起于青萍之末,许多重大的形势变化,或将由此生发。

  当前美元反弹应是一轮中期升值的发端。虽然无法排除未来可能出现的调整,但在趋势上,很可能当前美元逞强,事后看来很可能就是笔者早在第二季度就预言的“美元会在2010年年中迎来一次中期反弹”。首先,从美元周期角度看,1973年以来美元所经历的最长贬值时间为7.8年,高低点间的最大贬值幅度约为45%。而2002年开始的本轮美元贬值周期,至今已持续7.5年,贬值幅度也在40%左右,已接近历史最大幅度。从均值回复原理看,现在反弹也该是时候了。其次,从利率角度看,美元兑欧元日元汇率在中期的趋势,是由其利差主导的。历史经验表明,美国失业率的回落,一般都是联储加息的前兆。联储加息先兆已现,而欧日加息动态未萌,未来利差变化有利美元。

  持续的美元反弹,将会带来四重冲击。第一,大宗商品价格受抑,全球通胀温和。由于大宗商品价格均以美元计,除非全球经济明年的反弹足够强劲,否则,美元反弹给大宗商品价格施加的压力,都将令明年全球通胀保持温和。此前基于强烈通胀预期囤积大宗商品以期一夜暴富的人,明年“钱景”恐会远逊预期。“黄金顶”已现,其他大宗商品也已出现一波下落,下落之后再反弹,力度恐已不济。

  第二,国际资本流向或逆转。尚在奢谈热钱大规模流入的人们,现在可能该转一下脑筋,考虑考虑如何防范国际资本流出的问题了。这并非危言耸听,因为作为热钱流入内地的前哨阵地香港,港币已从此前一直牢牢顶住的升值上轨突然跌落,国际热钱撤退的意图已无法掩盖。更可怕的是,历史经验一再表明,每一轮美国自己国内严重的危机过后,美联储开始加息周期美元开始升值周期之后,紧接着就会是其他国家的问题。1970-1980年代,美国刚刚勉强摆脱“滞胀”困扰,拉丁美洲紧跟着就出现了债务危机;1985-1990年代,美国刚刚从一次储贷机构危机中爬出来,1990年日本泡沫经济就破灭了,1993年墨西哥就出现了比索危机。“我们的货币,你们的问题!”多么精辟而坦诚的宣告!又见大病初愈后的山姆大叔,这次紧跟着要遭殃的是谁,我们拭目以待。但规律总是,冲击只会绕过有准备的人!

  第三,人民币汇率升值或成泡影。目前仍有不少人还沉浸在人民币下半年升值3%-5%的幻影中。但是,如果本轮美元反弹可持续,人民币仅仅保持稳定就会被走强的美元拖着被动升值不少。历史数据表明,有效汇率走高确对出口有明显抑制作用。下半年当局以罕见的强硬姿态顶住了各方的升值压力,正是出于汇率走强对出口的担忧。明年指望人民币在美元走强的基础上继续兑美元升值,强上加强,在仍无迹象显示出口能够迅速摆脱疲态的情况下,恐怕是空中楼阁。

  第四,A股资金外援成泡影。券商对明年资本市场的一致看多,也成了年末“水晶球游戏”中的一道意味深长的风景线。而历史教训早已一再昭示:一致的看法总不免会令市场出现事与愿违的结果!在分析师们放下笔的那一刻,美元的反弹就已抽掉了他们赖以得出结论的一根最重要支柱:外汇占款给国内资本市场带来的流动性生力军——基金持仓不低,储蓄资金也已部分入市,没有了“外援”,指数继续上冲的动能在哪里还着实让人担忧!

  (作者系兴业银行资深经济学家)

发布日期:2009-12-27

相关文章:
人民币对美元汇率中间价重返6.5上方2011/05/21
澳元/美元过去3个交易日连续拔高 或测试1.072011/05/20
澳洲国民银行:澳元/美元仍将维持震荡格局2011/05/20
美元/日元冲高回落 本周美国数据均不佳2011/05/20
人民币汇率小幅走低26个基点 围绕6.50波动2011/05/20
欧元/美元盘整于1.43关口 期盼本周日线5连阳2011/05/20
数据不佳 19日纽约汇市美元对多数主要货币下跌2011/05/20
英国央行升息态度冷淡 英镑/美元刷新逾5周低点2011/05/19
 
外汇在线 © 2008 - 2020 WAIHUI321.COM All Rights Reserved