每经记者 郑步春
风险偏好左右汇市，中国股市又极大左右风险偏好，周三中国股市大跌，美元当即走强。截至昨16：45，美元指数升至79.19，周二其有所下跌。因欧元区公布经济指标不错，欧元兑英镑于周二显著走强，但周三又回落不少。欧元兑美元总体仍呈弱势，日元兑美元则显强势。显然近期汇市极易受风险偏好影响，受通胀预期影响相当较小。操作方面宜顺势而为，当前可以做多美元并以抛空商品币种及英镑为主。
欧元走势较弱
周二欧元区公布了极强的景气指数，但欧元涨势维持没多久即转而下跌，这一方面是因中国股市太弱，另一方面是因周三欧元区主要经济体德国公布的物价指数太弱。
中国股市周三大跌，调整已相当接近20％的跌幅，即意味着有进入熊市的危险，这极大推升风险意愿，对美元有利，对欧元不利。周二欧元区公布的ZEW景气指数远好于预期，但德国周三公布的7月份PPI环比大降1.5％，远弱于预测的降0.2％；该指标的同比降幅为7.8％，也弱于预期的降6.5％。值得一提的是，上述7.8％的同比降幅创德国自1949年统计该数据来的最大跌幅，该数值于6月份是降4.6％。
PPI降幅大有两层含义，一为有通缩嫌疑，即生产和消费可能较弱，二为刺激经济余地较大。另外，由于市场原本就对美国率先于欧元区复苏存有预期，而欧元区任何较弱的经济指标均会提升该预期。
美元暂涨跌两难
美元指数呈现“头肩底”雏型，最终能否成形须看颈线位能否被有效突破，该位置于79.70一带，即美元指数需涨至80点之上方能确定局势明朗。近期发生的事情使得美元未必能马上向上突破，因油价、铜价、金价均跌，这使美国当局的提升美元地位的动机有所下降。除此之外，美元这两天的强势和弱势经济指标相关，所以该强势本身就不太牢靠，因风险偏好和汇市的关联度并不很稳定。
继上周四和上周五美国公布的就业指标及消费信心指标弱于预期外，本周二美国公布的房屋数据依然弱于预期，这些因素再加上中国股市狂跌因素，使得美元得以维持总体强势。
这些因素均随时会变，不算太牢靠。最近数月，美国经济指标多数好于预测，虽然这几天均差于预测，所以经济指标方面极易反复，不排除出现变化可能。中国股市虽然大跌，但能跌多少仍值得怀疑，因中国股市是政策市，而政策在收紧贷款方面极易摇摆，后市基本不太明朗。
商品币种疑见顶
近期澳元、新西兰元、加拿大元、墨西哥比索、俄罗斯卢布等商品币种均弱，巴西雷亚尔、南非兰特表现相对抗跌。从种种迹象来看，商品币种已有见顶嫌疑，因多种因素发挥作用。
商品币种前几个月大涨固然跟经济复苏预期相关，但其中有人为成份，典型的是中国收储及中国、日本大举刺激经济。有迹象表明这两个因素在未来均会谈化，收储淡出自然无需多说，日本经济反弹无力已被经济指标证明。中国经济虽然较好，但出口仍极成问题，而且近期西方还大量要求中国增加进口并设置许多贸易壁垒。从中线而言，如果中国经济需要再度刺激，其银行体系继续大手笔激进式刺激的可能性也不是太大。
还有个原因是全球潜在经济增长率，有许多经济学家相信即使度过了经济危机，未来的潜在就业率也会差于危机之前，因西方国家杠杆滥用会大降，银行会谨慎，而且储蓄率会提升。既然全球经济潜在增长率很难回到危机前，那么商品价格也很难回到危机前均价。不进则退，所以商品期货后市易跌难涨，这使商品币种上档空间被封，也只能往下发展。