债务危机水有多深 美元上涨空间就有多高

   ⊙陈东海

  美元指数近日突破了87.00的大关,创2009年3月18日以来的最高。迄今为止,2010年美元指数已上涨了12.25%,美元指数突破了2002年1月28日创下的120.51的高点以来所形成的下降通道,未来上涨空间全面打开。

  最近一轮美元指数的上涨是从2009年12月2日开始的,当时希腊债务危机已经风声鹤唳。6天之后,惠誉国际将希腊主权信用评级由“A-”降为“BBB+”,前景展望为负面,希腊危机成为欧元真正悲剧的开始,美元被动大幅度上涨。而今,在欧盟出台7500亿欧元的救市计划以后,欧元还是一泻如注,而美元指数却一飞冲天。这给出的信号是,虽然希腊危机暂时缓解,但是欧洲甚至全球的主权债务危机的因素开始渗透进入外汇市场,并将给外汇市场带来长期的深远的影响。

  美元和外汇市场的走势,虽然都有着根本的基本面的因素的主宰,但是市场对于基本面因素的选择和炒作却是直接的力量。虽然影响美元和外汇市场的基本面的因素可以达到几十上百个,诸多因素是相互对立和矛盾的,但是必须关注市场的主要炒作焦点是什么。通常来说,一旦市场选择了炒作焦点,该因素往往会在一至几年内成为炒作的对象。从很大的视野来看,在外汇市场,利率因素永远是第一位的,但是从半年以上或者是一至三年左右的时间跨度来看,其他基本面的因素往往也会成为外汇市场炒作的焦点。

  2002年至2003年6月,外汇市场选择美国的降息为炒作焦点,美元指数从120.00附近下降至92.00附近。而2003年6月至2004年,外汇市场选择美国的高贸易赤字和高财政赤字,以及地缘政治问题等对于美元不利的因素作为炒作的对象,美元指数继续下跌至80.00附近。2005年,美国的升息成了市场炒作对象,导致美元指数反弹至93.00附近。而2005年至2008年上半年,高息货币的升息和原油(70.25,0.38,0.54%)价格的不断上涨导致通货膨胀上升成为炒作对象,美元指数由此节节走低至70.00附近。而从2008年秋天金融危机暴发至2009年3月,市场炒作避险的概念,美元指数一路上涨至90.00附近。2009年3月至年底,经济复苏和风险偏好的因素,把美元指数再次下移至74.00附近。

  现在,希腊危机风波暂歇,而对全球债务危机的炒作即将开始。由于全球经济都是系在一根绳子上,希腊危机有蔓延至南欧的危险。表面上看,欧盟联合了国际货币基金组织的7500亿欧元救市计划,可以解决希腊和南欧潜在危机诸国的债务违约问题,但由于导致希腊和南欧诸国债台高筑的根子不容易解决,因此从长期来看,欧元区和欧盟的债务危机远远没有过去。因此,市场对于欧元区诸国债务问题的炒作,将会持续一至数年之久。在这个时间跨度里,欧元将难有抬头机会,虽然中短期的一些次要因素可能会导致欧元有一定程度的反弹。而美元将在此时间跨度里续扮演被动上涨的角色。

  目前,主权债务问题已经成为普遍现象,尤其是美国金融危机发生后,全球各经济体普遍实行财政刺激和超大规模的货币投放,所以大多债台高筑。尤以英国、日本问题最为严重,日本的债务负担已经超过200%,因此,在欧元区的债务危机炒作告一段落以后,对于英国、日本的债务问题的炒作也可能变成外汇市场的焦点。因此,债务危机最终会超出欧元区和欧盟的界限,扩展到全球的一些主要经济体。

  由此,出于对全球经济陷入危机的忧虑,避险情绪将长期存在,并主宰外汇市场,支撑美元持续走高。可以说,债务危机的水有多深,那么美元指数上涨的空间就有多高,一直会持续到美国的主权债务危机暴发为止。虽然美元由于享有国际储备货币的地位,使得美国的债务危机可以转嫁给全世界尤其是各主要债权经济体,但是美国的债务问题一旦真的累积到临界点,也会导致美国出现新形式的危机。到那时,美元指数将开始大幅度的、长期的下跌。(作者单位:东航国际金融)

  

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