欧元/美元：易于高卖低买

　中国农业银行外汇交易员 张志刚

　　本月初，美国纽约南区破产法院接手了美国历史上的第五大破产个案，美国商业银行(CIT)申请破产保护，其债务总计达649亿美元，这是继雷曼兄弟控股公司、Washington Mutual Inc.、Worldcom Inc.以及通用汽车公司后，美国又一百年老店遭到同样命运。加之国际市场公布的数据疲弱，令市场重拾危机时的记忆，外汇市场美元指数自74.95的低位快速反弹至76上方交投。

　　欧元由1.5的高位下行至最低1.4650下方震荡。或许是一种巧合，与此同时美国标售了近1000亿国债，自然受到市场追捧，发行成本大幅下降。国债标售完成后，市场立即迎来美联储的利率决策，继续维持超低利率，同时对经济前景更为乐观。外汇市场的表现则一样迅速，美元遭到抛售，欧元再度测试1.49的高位。从某种意义上讲，至少在某个阶段，国际资本市场仍然是美元的游戏。

　　从本次美联储利率决策看，美联储本次会议主要达成了三个结论：

　　一是美国联邦公开市场委员会(简称FOMC) 鉴于失业率依然高企且通货膨胀水平处于低位，计划让利率在较长时期内都维持在纪录低点水平，以10:0的投票结果一致同意将联邦基金利率目标维持在0-0.25％区间不变；二是与一个月前相比，对美国经济复苏前景的看法更乐观了一些。美联储在声明中称，FOMC自9月份政策会议以来收集到的信息显示，经济活动已持续上升； 第三，美联储将机构债购买规模从2000亿美元削减至1750亿美元，并重申计划在2010年3月底前完成1.25万亿美元抵押贷款支持证券购买计划。这三个结论作用于外汇市场，除了第三点可以理解为美国退出机制的开始，对美元提供些许支撑以外，前两点无一例外地指向了弱势美元，预示后市弱势美元将在较长时期内持续。

　　另一方面，正如FOMC所示，全球经济复苏的迹象的确日益明显，这也成为支持美元走软的另一原因。最新公布的欧元区服务业采购经理人指数(PMI)提振了市场人气。10月份欧元区PMI从9月份的50.9升至52.6，略高于此前预期的52.3。

　　同时，得益于出口恢复增长及房地产业持续走强，中国经济三季度以来表现强势，拉动了周边和主要出口国经济成长，世界银行预计中国经济2009年和2010年将分别增长8.4％和8.7％。这几个因素共同助推亚欧股市上涨，市场悲观情绪逐渐消散，表现在外汇市场则是美元和日元回吐部分涨幅，欧元、英镑和澳元等高息货币走强，利差交易再度复苏。

　　美元走软符合美国的利益，一方面可以提高美国出口的竞争力，同时又能推高美国公司海外收益的价值，给美国经济带来提振，但同时不可避免地伤害了其交易对手的利益，特别是出口主导的发展中国家的利益，贸易摩擦日益升温。目前各国政府对汇市的干预预期日增，主要是基于通过买入美元遏制本币的升值势头，这将部分抑制后市美元的弱势。

　　综上，美元弱势在美联储维持超低利率的较长期限内仍将延续，但随着非美货币的升值，弱势美元的阻力将日益增加。预计近期外汇市场非美将高位震荡，具体到欧元兑美元，随着近期市场的反复交投，1.46-1.51的交投区间已经成形，后市有望在此区间内震荡交投，但整体上行趋势依然明显。建议投资者可考虑在区间两端操作，逢低做多，适度放大止损；高位做空，但应严格止损。

发布日期：2009-11-08