中国何时加息要看美元脸色

　10月6日，澳大利亚央行将基准利率从3％提高到3.25％，成为G20中首个开始退出经济刺激政策的国家。一周后的10月14日，日本央行决定将无担保隔夜拆借利率仍保持在0.1％。

　　澳大利亚的意外加息是不是全球经济复苏的信号？又是否会拉开全球加息序幕？而中美两国又将在何时加息？

　　澳大利亚加息≠全球经济复苏

　　澳大利亚加息是个动态防通胀的方式，它成为G20中首个加息国主要是因为出口情况不错，有资源。但澳大利亚的独自行动说明了各国对经济复苏看法的不一致。

　　理财一周报：澳大利亚成为一年多来首个加息的G20国家，各国舆论对此表示意外，澳大利亚加息的原因是什么？

　　左小蕾：加息是紧缩货币政策举措，紧缩货币政策的目标就是通货膨胀，所以全球就应该意识到紧缩货币政策是针对通胀预期的防治举动。

　　澳大利亚央行还宣布连续增息，预计要增到4％，从央行操作货币政策本身来说，这就是一个非常的防通胀的动态加息操作方式。事实上，紧缩的货币政策绝对不是在经济还萎靡时操作的，而应该选择在经济已经开始繁荣的过程中。对于澳大利亚来说，澳大利亚央行加息之举发出的信号是本国经济不是在微弱复苏阶段，而是在通胀已经开始要形成的过程。

　　谢国忠：澳大利亚加息的原因和它的房价和家庭负债率有很大关系。澳大利亚房价的涨幅和家庭负债率都不比美国低。

　　在过去的十年，澳大利亚的经济周期和英、美是差不多的，但是在这次危机中，澳大利亚没有完全倒下来，主要是因为它的出口情况还不错，有资源。这就是和英、美不一样的地方，也是它会成为G20中首个加息国的原因之一。

　　不过，澳大利亚依然存在房地产泡沫，它的房价涨幅过快，家庭负债率也不低。在这种情况下，利息如果继续维持那么低，房地产泡沫会变得更大。所以澳大利亚央行要率先加息。

　理财一周报：澳大利亚加息是全球经济复苏、全球经济刺激政策退出的信号，还是通货膨胀预期加强的信号？

　　左小蕾：我觉得认为澳大利亚加息是全球经济复苏的信号这种观点是不全面的。G7强调各自国内的经济还处于微弱的恢复期，所以它们目前还不能从经济刺激政策中退出，但是澳大利亚却宣布加息，这说明在这个问题上，澳大利亚的行动和G7、G20其他国家和地区是不一致的。从澳大利亚率先加息的这个角度上说，G7、G20对经济处于微弱的恢复期这个判断可能有误。

　　谢国忠：我认为全球经济刺激政策退出是肯定的，只是时间问题。

　　加息的短期原因是防止资产泡沫继续变大的问题。如果老百姓对通胀预期过高，经济就刺激不起来了，所以央行现在逐步开始搞预防措施。先告诉老百姓我会加息，我要退出经济刺激政策了，但是一直不动，过了很久后，才开始慢慢加。

　　实际上是不太可能没有通胀的。在泡沫生成的过程中，银行出现了那么多的债，它根本还不起的，理论上，它必须通过通胀把这些债胀掉，所以根本不会“因为有通胀才加息”。其实央行要的就是通胀，它为的是帮那些负债高的资产所有者，通过通胀来帮他们脱困。所以先要把想存钱的人稳住，如果存钱的人都去搞预防措施了，那么经济刺激就失效了。

　　退出政策应全球同步

　　全球的数量型宽松货币政策应该退出，而且全球应该是同步的。但是美国不会自己主动退出，要推动它去退。美国今年不会加息的，最快从明年一季度开始慢慢加，预计明年美国会加息1％～1.5％。

　　理财一周报：美联储主席伯南克最近也曾暗示会加息，但至今没有兑现，那么美联储最快可能会在什么时间加息呢？

　　左小蕾：我的基本判断是，全球的数量型宽松货币政策应该退出，而且全球应该是同步的，不能连锁地来做这件事。

　　美元在全世界的资本进出是最大的，如果它不主动退出，就要（编注：其他世界经济体）来推动它退出，比方说（编注：G20或G7的其他成员国）在分析好澳大利亚的现象后，觉得应该大家都退，那就要运用所有的平台来发布。这是我的结论，应该退。但是美国不会自己主动退出，不会因为各种条件刺激它的自身货币政策。所以要推动它去退。

　　美国不退出的影响是非常大的。要联合起来让它退，要告诉全世界近期的判断可能不准确，不全面。拯救危机的时候大家是联手的，退出去的时候大家也是要联手同步的。

　　谢国忠：美国今年不会加息的。美国人是在玩心理游戏，他说要加息是为了让大家放心，然后拖着，就算是加息也会是慢慢加，加息是缓慢的话，货币政策还是宽松的。只要通货膨胀率比利率涨得快，还是一样在帮负债的人脱困。

　　美国银行现在还有那么多的负债，你让银行或负债很高的人自己去还不仅是一件很困难的事情，而且还需要一个缓慢的过程，所以央行想通过通胀把债务胀掉。

　　美国最快会从明年一季度开始慢慢加。现在美国经济已经见底了，但是利率却还为零，如果美联储迟迟不加息，通胀预期就会越来越强，那么存款人就会开始采取防御措施，而到那个时候，美联储意识到实在不能再拖了，才会加息。我预计明年全年美国会加息1％~1.5％。

　　理财一周报：您觉得哪个国家会在澳大利亚之后进行加息？

　　谢国忠：印度和韩国。它们的情况和澳大利亚一样，也有房地产泡沫过大的问题，而且原有的经济不好，为刺激经济把泡沫做大了。

　　中国年内不会加息

　　中国在今年年内不会加息，目前中国还没有出现通货膨胀，而且美国还没退，中国退了是自找麻烦。什么时候美元大涨，就是中国被迫加息的时候了。

　　理财一周报：中国会跟进澳大利亚逐步从经济刺激政策中退出吗？中国会在什么时候加息呢？

　　左小蕾：中国在今年年内不会加息，首先目前中国还没有出现通货膨胀，其次美国还没退，中国退了是自找麻烦。今年下半年或明年上半年全球要同步退出宽松政策，否则会抵消货币政策的影响，也会对控制通胀很不利。中国会不会在明年加息，还要看明年的经济形势变化。

　　谢国忠：目前，中国的外汇储备开始下降，但是外汇储备刚开始下降，中国还是可以搞数字游戏的，所以央行未必会采取加息措施。

　　中国现在房地产在经济中的比例很大，上半年，房地产销售总额达到3万多亿元，而同期的GDP为30万亿元，半年就达到十分之一，这是史无前例的，在国外也没出现过。只要通胀率比利率低，就可以帮助负债人。因为与房地产有关的政府财政、企业和开发商都有负债。不加息，就可以帮助负债人。

　　目前房地产在经济中的规模那么大， 在我看来，中国不到万不得已是不会加息的。什么时候美元大涨，就是中国被迫加息的时候了。

发布日期：2009-10-17