民主党上台有利于日元强势

　8月31日，日本最大的在野党民主党在众议院选举中已获得306席，远远超过全部480个议席中的半数，取得压倒性胜利。这是自民党在1993年被日本新党的细川护熙和羽田孜短暂夺去政权以后的第二次失去政权，但却是1955年自民党成立以来第一次失去众议院第一大党的地位，因此日本政权更替的意义重大。

　　对外汇市场来说，日元必将受到这种政权更替的影响。由于民主党和自民党在竞选中宣传的政策尽管有雷同之处，但也有差异，因此外汇市场已经对日本大选提前做出了反应，近期日元在八大货币中最为强势。

　　从日本民主党与自民党的竞选纲领中，可以辨别出民主党将逐渐改变自民党长期以来的一些政策，这些政策对于日元的基本面将产生明显的影响。在大选结束至民主党上台后与选民的蜜月期内，日元仍然将承袭目前的态势即总体上保持强势。

　　其一，民主党将改变日本的经济发展模式。日本自民党长期以来重视大企业和制造业，而民主党强调民生，主张重分配。因此日本的经济发展模式可能发生重大的改变。重民生就将重视消费，因此日本长期的通货紧缩状况可能发生改变，进而使得日本长期以来的超低利率的环境发生变化。而日元一旦超低利率的环境发生改变，外汇市场上过去以日元为融资货币的套息交易的基础将逐渐塌陷，因而有利于日元走强。

　　其二，日本民主党上台后将改变自民党依靠出口的国策，经济发展转移至以发展内需为主。而日本过去为了保持巨额的贸易顺差，倾向于促使日元保持弱势。而一旦日本改变了以出口导向的基本国策，那么日元的走强对于日本经济的伤害将会减轻，因此日元上涨多了一个理由。

　　其三，民主党可能改变过去日本政府干预外汇市场的惯例。同样是由于过去日本自民党政府奉行倚赖出口的国策，因此日本政府通常在日元走强威胁到日本的出口成本和效益时，就会出面干预外汇市场。近些年来，日本政府对于日元的干预以2003年为最典型，多次在不同的价格区间动用巨额资金干预日元的走强。以后日本政府时断时续的也做了一些轻度的干预外汇市场的事情。但是民主党上台后，由于其基本国策发生了改变，因此外汇市场的干预政策可能会基本放弃，这样日元的走强就不太会受到日本政府的干预。

　　不过，日本经济沉疴已深，日本民主党上台，能不能顺利执政尚无定论。如果民主党的政策能顺利实施，那么日元可能会长期走强。但是，如果日本民主党的政策不能顺利实施，那么日元的长期走势还难以预料，不过在民主党上台与选民的蜜月期结束之前，民主党的政策还是会受到欢迎，日元在这段时间内还是会保持强势。

发布日期：2009-09-01