风险偏好重来 美元承压下滑

　上周，外汇市场最大的特点就是风险偏好和避险情绪重新主导外汇市场，在行情上，呈现出美元冲高失败之后回落、欧系货币走势分化、商品货币强势但是出现分化、避险货币瑞郎开始领先等等特点。

　　首先分析影响上周外汇市场的风险偏好和避险因素对于主要货币走势的影响。从8月初到上周以前，外汇市场的影响因素发生变化，原来一直由风险偏好和避险情绪主导外汇市场的局面被打破，对于美国升息预期的强与弱一度对于外汇市场发挥了较大的影响。紧接着，各国的经济基本面的数据开始同步对于外汇市场各币种发挥影响。以上三个因素相互间交替对于外汇市场发生影响，因而外汇市场总体上呈现震荡的走势。

　　但是从上周起，外汇市场重新开始被风险偏好和避险情绪所主导。而引起风险偏好和避险情绪的，直接因素依然是全球主要市场股票指数和大宗商品价格指数，根本原因则是主要国家的经济数据。周一，由于欧洲股票市场开盘走低，风险偏好下降，导致美元走高至79.51，兑欧元升至8月以来最高。而日元也因避险因素的影响兑高息货币走高。同时，日本第二季度GDP意外大幅上扬，季率初值自-3.8%上升至0.9%，年率初值自-14.2%大幅升至3.7%，是自2008年第一季度以来首次上扬，但是略低于此前预期的季率上升1.0%，年率上升3.9%。日经指数曾因GDP数据不如预期而重挫3%以上，也支持了日元对高风险货币上涨。周二欧洲传出利好消息。欧洲经济研究中心公布的调查结果显示，欧元区8月ZEW经济景气指数自39.5上升至54.9，8月ZEW现况指数自-90.7上升至-82.1。德国8月ZEW经济景气指数自39.5上升至56.1，8月ZEW经济现况指数自-89.3上升至-77.2。数据都好于前值且也高于预期。英国7月消费者物价指数月率持平，预期下降0.3%，英国7月消费者物价指数年率上升1.8%，预期上升1.5%。这些消息令风险偏好升温，美元下跌，而欧元和英镑走高。周三因为亚洲股票市场下跌，避险情绪升高，美元一度上涨，但是美国股票市场最终收高，风险偏好再占优势，美元下跌，欧元等非美货币走高。周四英国公布了乐观的零售销售数据，美国公布了好于前值的8月费城联储制造业指数，导致风险偏好上升，当日美元走低、英镑等非美货币走高。周五公布的欧元区及其法国、德国8月采购经理人指数好于预期，美国公布的成屋销售数据良好，使得股票市场继续上涨，风险偏好继续升温，因而美元继续下跌，欧元等货币走高。

　　其次，从行情来看，上周美元周一冲高至接近下降通道的上轨线，而此后连续回落，全周下跌0.87%。而由于英国央行公布的8月会议纪要显示，英国央行行长希望争取的债券购买计划规模超出最终获批的规模，致使英镑不利。所以在上周欧系货币走势分化，欧元兑英镑上涨至0.8699。而由于国际原油价格和国际大宗商品价格CRB指数回升，因此商品货币体现强势。但是由于原油回升强度明显大于CRB指数，并且由于澳央行在上周二公布了8月货币政策会议纪要，纪要称若经济如预期复苏，将尽快缩紧宽松政策，但收紧宽松政策的时机却难以拿捏，因过早和过晚缩紧宽松货币政策都存在很大的风险，过早的收紧宽松政策或将打击消费者信心和需求等等，所以加元领先于澳元。而上周风险偏好明显压倒避险情绪，因此避险货币中，日元落后于瑞郎。

　　最后，我们预测，由于最近风险偏好和避险情绪再次主导外汇市场，而现在各经济体传出的正面数据比负面消息多，因此，风险偏好在近期将继续压倒避险情绪。这种态势有利于除日元外的非美货币，而不利于美元和日元。而未来一段时间内，美国的升息预期因素将远离市场，但是各国的经济复苏的数据将继续对外汇市场发生一定的作用。而由于最近各国的正面消息多于负面消息，所以美元同样会受到压力。因此，综合来看，美元继续下滑从而在更低位置寻求支撑的概率较大。

发布日期：2009-08-24