供应链中断重击经济日元强势可能逆转

　　驻东京记者宋金明在罕见的大地震、海啸和核泄漏三重打击下，短期内日本经济受到重创。鉴于东日本大地震和核泄漏对日本经济的影响正在逐步显现，日本央行已在4月份地区经济报告中大幅下调了2011年度的经济增长预期。就地震对日本经济、日元汇率走势影响等话题，本报记者日前采访了日本拓殖大学教授朱炎。

　　记者：请问您如何评估此次大地震对日本经济的影响？

　　朱炎：从直接影响看，地震、海啸、核泄漏和至今仍持续不断的余震对日本东北地区造成了严重破坏，当地企业生产设施遭到毁灭性打击，工厂和企业普遍停产。而且由于电力供给不足，灾区以外的很多企业也无法正常运转。核泄漏又导致灾区农业生产停顿，很多农产品无人问津，甚至整个日本东部地区的农产品都被怀疑受到了核污染。

　　地震还导致物流不畅，很多超市无货可售或者采取限购措施，直接抑制了消费。出于对核事故处理和经济前景的担忧，消费者也自觉或不自觉地约束了消费行为，从而对消费活动造成了消极影响。据日本连锁店协会4月22日发布的数据显示，今年3月全国超市销售总额同比减少了6.6%。

　　我个人认为，地震造成的直接和间接影响可能拉低日本经济增长率3~5个百分点，今年负增长已成定局。

　　记者：为什么此次地震会导致日本经济受到如此大面积的影响？甚至影响了很多大企业在海外的生产？

　　朱炎：这主要是因为日本各产业的供应链被中断。由于灾区工厂受到破坏，停电又造成很多企业停产，这些企业无法向配套的下游企业提供原材料和零部件，其他地区未受地震直接影响的工厂和企业也不得不停产。比如，日本汽车行业一直采取零库存动态管理的生产方式，以提高生产效率，但是一旦某一零部件的供应链断裂，就会导致整条生产线停顿甚至全行业停产。很多日本大企业在海外的生产依赖于国内提供的零部件，供应链的断裂自然对其在海外的生产造成影响。不仅如此，处于相同供应链条上的外国企业也受到影响。

　　地震已过去一个多月，汽车等行业开始逐步恢复生产，但目前仅恢复到地震前水平的一半左右。我估计，由于停产，日本全国全年销售将减少10%~20％。对日本企业而言，更关键的问题是，如不尽快恢复生产，原先由日本企业提供的原材料、零部件和产品持续被其他国家企业的产品所替代，日本企业还将面临被逐出市场的危险。所以，日本企业正在努力恢复生产，修补供应链。

　　记者：当地时间3月16日下午，纽约汇市日元对美元汇率一度急剧升至76.25U1，创下战后最高纪录。为什么大地震发生以后日元不降反升？地震对日本金融和财政有什么影响呢？

　　朱炎：地震发生以后，投资者普遍预期日本的海外资产大量回流推高日元汇率，因此，大量热钱乘机涌入购买日元交易，使日元对美元短时间内飙升。这对刚遭受了地震和海啸伤害的日本经济无疑是雪上加霜。日本政府说服了欧美主要发达国家联合干预汇市，阻止了日元的进一步狂飙。但日元汇率仍然偏高。究其原因，并非日本经济自身强劲，而是欧元和美元相对疲软。欧盟多个成员国发生主权债务危机，导致欧元疲软，加之美国为刺激本国经济恢复采取量化宽松政策，导致美元流动性增大，但是，目前美国经济正在好转，且开始关注通胀问题。一旦美国放弃量化宽松政策，日元汇率有可能应声而落。

　　从财政情况看，日本政府为实施灾后重建，必将增加国债发行，这有可能导致日本主权评级下降。其实，日本的财政状况在所有发达国家中是最糟糕的，其国债余额已经高达GDP的近两倍，但日本并没有发生欧洲那样的主权债务危机。这主要由于日本国内投资者的日元资产缺乏更多的投资选择，日本的国债一般都由本国投资者购买和保有，这样，日本的长期利率并未因国债发行过多而过度上升。

　　但是，今年1月和2月，美国标普和穆迪两大评级公司相继下调了日本国债的信用评级。我认为这是一个信号。两大评级公司的下调理由是日本的国家预算过度依赖国债发行。目前，在民主党政权编制的2011年度政府一般预算中，国债发行规模超过了一半。此次菅直人政权为实施灾后重建又要发行国债，不管其国债名称如何变化，最终都将恶化日本的财政状况，并有可能导致日本国债评级再次被下调。在此情况下，如果美国对其货币政策进行调整，则极可能出现日元对美元汇率的逆转。

　　其实，日元和日本国债贬值的可能性本来就存在，地震使日本经济的前景更加黯淡，灾后重建可能加剧财政状况的恶化。因此，地震可能成为日元和国债价格暴跌的导火索。

(责任编辑：姜隆)

发布日期：2011-04-28