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曲终人未散 欧元可长久

  上周笔者指出欧元已步入长期下跌空间,此谓曲终;在欧元急跌的恐慌当中,市场再现2001年欧元低迷时的言论:欧元区存在极大的先天不足,解散是必然的。有趣的是,在2002年后长达6~7年的欧元牛市中,这种言论很少见诸报章。可见金融界确实是锦上添花多,雪中送炭少!本人觉得对于欧元来说,曲终导致的人散言之尚早。

  吾非经济学家,无精力专注数据和系统研究。我只想从一个交易员的角度,以可能性和值博率的方式看待这个问题。毕竟在离市场最近的专业交易人士眼中,输赢并非对错,只是一个概率问题。

  欧元虽面世于1999年,但在此之前已久经风雨!

  欧元最早的构想来自于1950年的欧洲支付同盟。两次世界大战使欧洲大陆各国,特别是西欧各国意识到合作同盟的重要性。现实中,西欧各国也具有一体化的先天条件,荷兰、比利时和卢森堡金融业发展独树一帜,捷克、奥地利和希腊文化根基深厚,而德国、法国和意大利工业和军事基础强大,各国在政治、文化和经济方面具有互补的特点。一体化既满足区内广大人民爱好和平、追求发展的需要,也从利益上达到微妙的平衡。这种平衡大于可见的各国经济发展水平和通胀水平差异较大等现实条件。

  从“欧元之父”蒙代尔1970年正式起草第一份创建欧元的建议书,至1999年欧元正式问世,前后共花费30年时间。可见欧元作为一个新生事物,其实现难度之高。但从另一方面来看,30年的时间为区内各国提供足够多的时间来磨合。

  1979年3月,欧洲汇率机制建立,各成员国货币的汇率设定在固定的中心汇率上下一定幅度内,旨在限制欧盟成员国货币的汇率波动,这可以理解为欧元区小国向较强大经济实力的英国、德国和法国的平均汇率挂钩,大国之间也维持一定的汇率稳定。这时,欧元已开始成形。

  1991年《马斯特里赫特条约》签署,欧元区12国走向政治同盟,并规定最迟于1999年实行统一的货币政策,欧元已处于青少年时期,只不过以强化后的欧洲汇率机制的形式存在世上。

  其间,英国因经济不景气导致货币高估无法维持预设的盯住机制,在1992年被逼退出欧洲汇率机制。这一年造就了一个传说般的人物:乔治索罗斯。阴谋家指出英国的退出存在政治因素,但从物竞天择的观点来看,这何尝不是欧洲大国在实践欧元一体化过程中成功解决的一个现实难题:以德国、法国为代表的先进工业,加上西欧小国对金融的驾驭,各国优势互补,已初步形成不可分割的整体,而英国偏重于金融业和服务业,且经济基数较大,在经济增长乏力的20世纪90年代初,其经济已朝另一方向发展,与欧元区其他各国分道扬镳越走越远。事实证明,若英国勉强维持在欧元区内,在今天的金融危机当中,欧元将更脆弱。

  因此,欧元区在经历20年的构想、30年的准备过程和11年的发展变化后,以放弃一个大国成员为代价的条件下实现区内货币一体化,作为交易员的我选择判断欧元不倒。

  当然,也有人说,具有百年历史的美国投行不也一个接一个倒下。这就是概率!信息不对称和人类自身研究能力的局限,使人类对万物的认识仅停留在一定水平,并用概率来自圆其说。当命名为黑天鹅的小概率事件发生时,押对方向的投资者将得到惊人的财富。但作为一个交易员,应从大概率事件布局,管理风险较获得利润重要。(作者为某外资银行中国资本市场部副总裁,本文仅代表个人观点)

  

发布日期:2010-05-16

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