日元或将长期贬值

　　　日本中央银行4月7日宣布，继续维持0.1%的超低水平基准利率和高度宽松的货币政策，以应对困扰日本经济的通缩问题、刺激经济继续复苏。专家指出，在美国经济向好，全球其他主要经济体未来加息预期增强的情况下，日元套利交易将大行其道，日元或将长期贬值。

　　”日本经济的复苏程度要弱于全球其他市场。在其他国家考虑退出实施数量型的宽松政策时，日本仍在考虑扩大这方面的措施，且日元的利率将在较长时间内低于其它货币，这使得日元重新成为套利交易的融资货币。”中金公司分析师李志勇指出，这是日元将继续贬值的主要原因所在。

　　另外，日本央行将其对目前日本经济形势的判断基调由此前的”经济正在恢复”微幅上调为”经济在继续恢复”。与此同时，日本央行认为，经济复苏步伐放缓的可能性依旧很大。而日本媒体更是报道称，日本央行内部仍在酝酿新的宽松措施。在3月17日结束的上次货币政策会议上，日本央行曾将其向金融机构提供的紧急贷款额度扩大了一倍，由10万亿日元增至20万亿日元。

　　”由于日本很可能长期维持低利率政策，而随着美国近期经济数据向好，市场对美联储加息预期将进一步增强，这将从中长期决定日元对美元的贬值。”莫尼塔分析师陈康表示，”另一方面，随着全球其他一些经济体的发展势头好转，前期过多注入的流动性也已经为未来的通胀种下了’祸根’，澳大利亚等重要经济体已开始加息，这都给外汇市场上的套利交易注入了新的活力。随着金融危机的渐渐远去，外汇市场的汇率波动风险逐步降低，使得套利交易有了相对安全的保障。这些因素将使日元阶段性贬值。”

　　需要注意的是，在重大金融事件发生时，日元作为套利交易的融资货币，因对其”解套”而造就的避险功能一般会使其大幅升值。一个典型例子是2009年11月25日，迪拜债务危机爆发，引发全球金融市场震荡，投资者避险情绪大幅升温，日元对澳元单日升值2.83%，对英镑升值1.96%，对欧元升值1.68%。但陈康指出，这种阶段性的短期升值并不能改变日元中长期贬值的势头。

　　李志勇还表示：”日本政府为了支持经济的复苏，将在政策上倾向于维持日元的弱势地位，在日元快速升值时出手干预。”日本央行此前公布的调查结果显示，反映日本企业商业信心的日银短观指数已连续4个季度好转，特别是其中反映大型制造业企业信心情况的指数在出口回暖的拉动下明显上升。而出口回暖和日元贬值关联紧密。

　　美银美林4月7日上调了其对美元/日元的汇价预期，理由是美联储可能在日本央行之前加息，而且预计日本央行还将进一步实施宽松的信贷政策。该行分析师TomokoFujii预计，美元/日元在6月底前的汇价为92.00，此前预期为87.00；而在9月底前的汇价为94.00，此前预期为89.00；在今年年底前的汇价预期为97.00，此前预期为91.00。美元/日元在4月5日触及94.75，为去年8月24日以来的最高水平。

发布日期：2010-04-09