特里谢对抵押准则的政策转向并非多赢策略

　　欧洲央行(EuropeanCentralBank)就担保规则的方针转向可能难以使所有的欧元区成员国受惠，因这么做可能伤害具有调和信贷评级的各国债券的吸引力。

　　欧洲央行行长特里谢(Jean-ClaudeTrichet)周四(3月25日)的表态令投资者倍感震惊，他非常明确地暗示，欧洲央行在今年年底时不会采取更为严格的抵押规范。取而代之的是，央行将在2010年之后继续在市场流动性操作中接受低级别债务。

　　欧洲央行同时着重强调了公开市场操作饱含的风险，而从明年开始，在抵押过程中将引入一项”分级折扣系统”。

　　苏格兰皇家银行(RBS)经济学家NickMatthews在一份致客户的研究报告中写道，”此举暗示欧洲央行很可能为每一种不同的评级设置不同的折扣，部分国家将从中获益。”

　　在具体操作上，新法规将使银行提供的低级别信评主权债务抵押将不会获得与其票面价值吻合的放贷。

　　摩根大通(JPMorgan)经济学家GregFuzesi表示，新的抵押准则”将减少当前系统的扭曲现象，并逐步实现欧洲央行期盼已久的转变。”

　　欧洲央行委员、德国银行行长韦伯(AxelWeber)本月早些时候呼吁央行在考虑抵押债务市场价值的风险提价方面采取更为灵活的策略。韦伯在德国科隆大学发表演讲时说：”我们必须动态处理抵押折扣的评估问题。”

　　欧洲央行早已针对部分抵押品种采用折扣手段，但通常折扣度和发行债券的到期日挂钩，而不是根据其信贷评级。

　　央行将在4月8日政策会议之后才会发布新体系的技术性细节，但经济学家们警告称，欧元区16个成员国中一部分将不能获得该举措的实惠。

　　Matthews说：”根据欧洲央行采取更大规模折扣的领域，一些国家已经蒙受了潜在损失，这些国家多半可能是非AAA级国家，如比利时、爱尔兰、意大利等。”

发布日期：2010-03-26