欧元动向波及瑞郎情绪

　联合汇华外汇分析师

　　当欧元在1.5100上方突破未果后，美元/瑞郎也随之形成阶段性底部，其后一路展开上扬，由于瑞士经济与欧元区经济唇齿相依的特性，因此来自欧元的压力，令瑞郎同时遭遇抛售。未来，欧元的走势将在很大程度上成为瑞郎走势的重要参考依据，而目前美元/瑞郎的上行势头还将延续，多头的初步目标在1.06区域。

　　出口受制 贸易伙伴地缘风险加大

　　从地理环境上来看，瑞士为德、法、意、奥四个欧盟国家所包围，因此欧盟是瑞士最大的贸易伙伴，瑞士60％以上的进口和出口都直接与欧盟发生，欧盟也是接受瑞士直接投资最多的地区；因此欧元区的经济复苏状况，将直接决定着瑞士经济的前景。自希腊因债务危机被连续下调主权评级后，市场对欧洲全面爆发债务崩溃的担忧情绪急速升温，无疑欧元区脆弱的政治经济结构，将受到史无前例的考验，这也将瑞郎推到了风口浪尖。对瑞士经济来讲，主要贸易伙伴出现地缘政治风险，那么首先将遏制瑞士的出口形势。

　　瑞士是典型的“大进大出，两头在外”的外向型经济模式，因其人口少，市场容量小，出口对于瑞士的支柱行业，医药化工、机械电子及钟表业等具有重要的生存意义，出口额的变化可以说是瑞士经济的一个重要晴雨表。一旦占GDP比重相当大的出口形势受到威胁，那么瑞士经济也将遭遇洗礼，特别是其根本不具备自我消化的能力。

　　最新公布的经济数据显示，尽管瑞士第三季度GDP季率出现一年来首次增长，但年率仍为负值，同时第二季度也并没有摆脱衰退的阴影，基于经济复苏仍然十分脆弱，且具有极大的不确定性，如果GDP年率增幅难以实现全面转正，真正步入上行通道，那么瑞郎的走强，就不具备条件。加上欧元区几大经济体的财政危机，能否平稳化解，进而形成对欧元稳定性的考验，都将直接影响着随后瑞郎的走势。

　　央行干预 利用交叉盘抑制瑞郎升幅

　　美元/瑞郎自跌破1.0后，瑞士央行为了抑制瑞郎的升幅，在欧元/瑞郎交叉盘中多次实施干预，以挽救美元的过度下跌，最终汇价在0.9900上方寻找到支撑，重新返回至1.0250之上。由于担心瑞郎的强势，打压依然脆弱不堪的出口形势，以支持经济的持续复苏，瑞士央行在2009年12月10日的利率决定会议上，继续表明自己坚持汇市干预的政策。从欧元/瑞郎的图形上分析，1.4500下方是瑞士央行难以容忍的区域，在连续几次下探这一区域下方后，瑞士央行都进行了有效的干预，也使市场形成了一种惯性，即每到1.4500之下，即将就是欧元/瑞郎作多的机会，其后必然引发一系列较为强势的反弹。

　　除了多次入市干预之外，瑞士央行还将利率水平控制在历史低位。并且在短期内没有加息的意向。这与目前风头正劲的美联储相比，显然逊色不少。由于美国数据表现强劲，尤其是通胀数据意外升高，点燃了市场对美联储提前结束量化宽松政策，打开加息之门的猜测，并且伴随着就业数据与房屋数据的改善，对未来的经济复苏充满信心，迫使前期美元空头纷纷回补，激发了年底前美元的反弹行情，也带动了美元/瑞郎的走升。从货币政策上分析，瑞郎目前确实不占优势，没有令人信服的基本面作为支撑，瑞士央行在加息的时间上，必然将较为谨慎，虽然稳定物价不能借助长期低利率来实现，但如果加息的时间不当，也可能遏制目前复苏的成果，同时如果瑞士央行提升利率的时间晚于美国，那么显然，美元将对瑞郎保持优势。

　　技术图形暗示反弹仍未结束

　　美元/瑞郎日图在0.9950区域寻找到支撑，在盘整了近一周后，突破1.0150，宣告临时性底部形成，随后一路走高，短期在1.0500上方遇阻回落，几乎回吐了本周的大部分升幅。尽管上行的动能减弱，同时指标也暗示回落仍没有结束，但汇价的均线仍保持着多头态势，并且下方1.0350/20以及1.0200/1.0150有多道平台设置，预计在短期内将对汇价形成支撑，一旦能够守住1.0150的平台，那么将再次确认突破的有效性，随后的多头目标将重新返回至1.0600/1.0900区域。而后一水平，将是美元/瑞郎中期的分水岭，一旦K线实体站稳其上，表明中期看涨形成，2010年汇价将进一步挑战1.17/1.18区域。但如果反弹被抑制在1.0900下方，后市仍有下探1.04/1.05的需求。从操作上看，年底前维持逢低买入的策略。中线在1.02/1.01区域，将是绝佳的买入美元/瑞郎机会，从2010年整体的趋势看，还是一个缓步攀升的形态。而欧元/瑞郎在1.4500区域，也是一个作多的信号。

发布日期：2009-12-27