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在明年春节前人民币汇率很可能都将维稳

一 宏观经济回顾与展望

   上周,适逢美国假期,再加上美国公布的重要数据不多,美国基本面方面较为清淡,金融市场大多在既定的轨道上继续运行。 不过值得注意的是,上周再次出现了除美指之外其他市场全面上涨的局面,美国道琼斯指数重返万点后继续上攻,一度突破10300点,金价加速飙升,突破每盎司1100美元,而美国国债也继续呈现强势,收益率曲线从短端到长端皆下移。 这看起来似乎有点不合常理,资金流向高风险的股市、金市,却也同时在流向债市,风险偏好似乎在这里被割裂,在美联储对通胀采取温和放任态度后,投资者买入黄金似乎是为了规避未来的通胀风险,但债市却没有将未来的通胀预期反映出来。是金融市场出现失灵,还是不同的投资者押错方向?也许现在无法给出答案,只有未来某个时候,某个市场的泡沫破灭时,才能明了。 上周欧元区公布了重要的3季度GDP数据,环比增长0.4%,同比下跌4.1%,这一数值不仅差于预期,而且更远差于美国同期环比上涨3.5%,同比下跌2.3%的表现。 按照这一表现,欧元似乎没有上涨的道理,但市场恰恰做出了不同的回应,投资者看到的不是欧元区更为疲软的经济,而是欧洲经济摆脱衰退的曙光。 

   现在的问题是,如果欧元区再一次在经济复苏周期上落后于美国(在以往的周期中也落后于美国)的话,那么未来加息也会晚于美国,这样,当美元已经产生强烈加息预期时,欧元区还在确认是否需要加息,届时美元有望会产生一轮强势反弹,其规模甚至可能足以和2008年媲美。 当然,至少在目前阶段,美元似乎还没有表现出翻身的迹象。 二 美国债券市场 美国债市方面,收益率曲线整体下移,其中10年期国债收益率下跌8个基点,收于3.42%;2年期国债收益率下跌4个基点,收于0.81%。互换利率曲线也呈整体下移,其中10年期互换利率下跌11个基点,收于3.57%;2年期互换利率下跌5基点,收于1.15%。

   10年期美债收益率上周振荡偏软,跌破了10月初开始的一条短期上升趋势线,从技术上打开了向下的空间,不过,自年初开始的长期上升趋势线位于下方不远处,预计该收益率大幅向下的空间将受到限制,3.3%附近将提供较强支撑,整体将延续自6月份以来的宽幅箱体整理,低吸高抛的波段操作策略仍然适用,中期可能在3.3-3.7%区间内波动。

   三 国际汇市

   1)美指维持看空 美元指数上周低位振荡整理,期间一度创出15个月新低,目前美指已经重回前期的下降压力线内,宣告反弹失败,并形成了一条新的下降压力线,且自3季度中旬以来,美指形成一条下降通道,目前位于通道中轨。美指短期、中期均受到较大压力,方向维持看空。

    支撑位:74.70、74.30、73.90 阻力位:75.80、76.80、77.50

    2) 人行措辞改变及奥巴马来访引发升值猜测 上周,中国央行在3季度货币政策执行报告中,在人民币汇率形成机制中加入了“结合国际资本流动和主要货币走势变化”的措辞,这一措辞以前未曾见到,从而引发海外的强烈关注,认为是人民币即将开始重新升值的信号。 而在本周,美国总统奥巴马来华访问,亦引发外资热炒,预计将会谈及人民币汇率问题,并增加中国升值的压力。 我们并不同意上述看法,正象此前在历次评论中指出的,中国经济的半壁江山??出口??目前并未见到明显起色,虽然跌幅有所收窄,但月度出口的绝对规模仍远低于危机爆发前,我们不认为在出口明显好转前,人民币汇率会出现实质性变化。 而央行措辞的改变,更有可能是为未来汇率调整进行政策铺垫,并不代表准备立即采取行动,市场的预期可能过于超前。在明年春节前,人民币汇率很可能都将维持稳定。 3)欧元走势维持看涨 欧元上周冲高回落后,再度寻得支撑,整体呈高位振荡,长期上升趋势线继续保持稳固,欧元短、中期走势均维持看涨。预计欧元很快将会测试1.5050的阶段高点,若能突破,则有机会上试1.51关口,若上试不过,则可能跌向1.48甚至1.47寻求支撑。 支撑位:1.4800、1.4700、1.4620 阻力位:1.5050、1.5270、1.5400 4)风险事件令英镑大幅波动 上周,基本面的风险事件令英镑陷入宽幅振荡,先是惠誉暗示英国可能会失去“AAA”的评级,接着是英国央行行长称,不排除进一步扩大资金购买的规模,并表示疲软的英镑符合英国的经济利益,这些言论一度严重打压英镑走势。 但英镑在10月份以来的上升趋势线处寻获支撑,很快企稳反弹,由于趋势线力保不破,因此英镑近一个月来的涨势得以保持,短期来看英镑涨势不变,有测试前期高点1.7040的潜力。 支撑位:1.6600、1.6510、1.6260 阻力位:1.6830、1.7040、1.7210 5)美元/日元继续运行整理三角形 美元/日元上周维持低位振荡整理,继续运行11月以来的整理三角形,目前波幅似在逐渐收窄,近期已临近突破,从技术型态考虑,向下突破的风险略占上风,但由于市场对于日本官方的态度比较敏感,因此即使下破,向下的空间也应比较有限。 支撑位:89.20、88.80、87.90 阻力位:90.10、91.30、92.30 6)澳元涨势料将继续 澳元上周维持高位横盘整理,期间创出阶段新高。从技术图表观察,自3月份以来的上升趋势线与7月份以来的上升通道均保持稳固,当前澳元汇价位于通道中轨,短中期均可维持看涨,预计后市会继续创新高。 在跌破0.9060前,可以认为澳元的涨势不会结束。 支撑位:0.9200、0.9060、0.8910 阻力位:0.9400、0.9490、0.9540

发布日期:2009-11-16

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