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欧元能取代美元吗?

 围绕美元没落的大辩论颇具启迪意义,只是时机远未成熟。然而,引人注目的是,在讨论谁能取代美元成为全球货币时,人们对欧元避而不谈。一篮子货币、特别提款权(SDR)乃至人民币国际化,种种建议相继出笼,惟独不提明显可以取代美元的欧元。

  这本应是欧元的机遇。欧元已经是全球第二大货币。人们早就认识到,美国经济规模与美元所占据的压倒性地位很不相称。这场危机使美国在全球国内生产总值(GDP)中所占的比重加速下滑,而美国对于财政可持续性的明显忽视,也在侵蚀美元长期内的相对吸引力。

 

诞生十年来,对于其成员国而言,欧元是一项巨大成就。在这场经济风暴中,欧元对于欧盟成员国及相邻经济体的吸引力,达到了前所未有的程度。然而,抛开暂时的货币升值不谈,丝毫没有迹象表明,人们正逐渐把欧元当作一种全球货币。在全球储备中,美元所占的比重仍是欧元的近3倍。在危机最严重的时期,身陷困境的各金融机构都需要美元,为此,美联储通过互换协议,为非美国机构提供了高达6000亿美元的流动性。这种情形从来没有发生在欧元身上。在欧洲,欧元是一项巨大成就,但它仍只是一种区域性货币。

  有些人猜测,石油也可能以美元之外的其它货币定价。但在各种以美元计价的交易品种中,并没有这方面的迹象——当然也没有改用欧元。目前在欧元区以外,进行商品交易的企业均以美元计价和结算,这既是一种惯性,也反映出流动性、可获得性和法律透明性等方面的因素。似乎没有哪个经济体准备放弃美元,转而盯住欧元。

  原因之一在于,欧元区作茧自缚,对欧元在外部地区的使用施加了种种限制,目前尚未摆脱这些束缚。欧元区严格执行“欧洲新汇率兑换机制”(ERM-II)的汇率稳定要求和《马斯特里赫特条约》有关赤字、通胀和利率的标准,以此加入欧元区的条件,这种做法将新申请者拒之门外;该地区不鼓励欧元化和单边盯住欧元(即便是在邻近地区),扩大了非成员国与欧元区的差距;该地区还让国际货币基金组织(IMF)出面,在东欧国家引入危机应对方案,欧元区加强了自保观念,认为如果扩大欧元区,其稳定性就会变得脆弱。

  缺乏领导力是一种耻辱,因为在美元式微之际,其它替代品还不如欧元。众所周知,一篮子货币很难发挥作用,特别是如果其中包含不可兑换的货币的话。其稳定性也令人怀疑,因为此类安排依赖于一些不够稳定的政治协议。至于特别提款权,它同样不是一种真实存在的货币。

  在一段时期内,最好由多种货币共同处于主导地位,以便平稳过渡到一种多货币机制。上世纪二、三十年代,英镑和美元之间就是这种情形,只是当时美国政府不愿让这个过程轻易发生,从而导致了一段时间的领导权真空和金融失稳。我们担心,欧元区在承担国际货币角色上的缄口不言,可能导致今后出现类似的动荡局面。

  事实上,扩大欧元作用所需的措施,符合欧元区自身的经济及政治利益。金融一体化进程应在欧洲有力的监督下完成,并以此作为基础;其次,欧洲货币联盟(EMU)应加强经济治理,尤其是在风险管理方面;第三,欧元区应采取一种更为积极的扩张策略,并随时准备为使用欧元的伙伴国提供流动性支持;第四,欧元区应加快经济的可持续增长,强化经济基础。

  这些话听上去有些耳熟?欧元区在生产力、开放性和治理方面的局限,同样也是制约欧元国际作用的因素,这并非偶然。由于回避作为区域货币所应担当的一些责任,欧元区束缚了欧元在国际上的广泛使用。在这场寻找美元替代品的讨论中欧元的缺位,表明欧元区内部的这些失败,也将今后的全球货币稳定置于危险境地。

  欧洲智库Bruegel主任,彼得森国际经济研究所高级研究员 让•皮萨尼-费里,亚当•普森

 

发布日期:2009-10-26

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