人民币走势受制于贸易保护

　专注于外汇市场的朋友不妨看看各类贸易摩擦的新闻以为消遣，不知何时，贸易保护主义会像它重创出口行业一样令人民币升值受限。虽然市场估计，人民币目前的汇率水平被低估了至少15%。

　　在金融危机和经济衰退最严重时，中国政府没有放任人民币贬值。这一负责任的决定预防了周边经济体一场货币贬值大战。自2005年放弃盯住美元的政策以来，北京现在允许人民币汇率在中国央行每日设定的汇率中间价的基础上最多波动0.5%。

　　随着经济复苏的迹象更趋明显，市场预计中国政府可能将放松对人民币汇率的控制，允许其对美元恢复升值。人民币升值压力增大，是因为即使在危机期间，中国也保持了每月100亿美元左右的贸易顺差。东方汇理银行认为，人民币兑美元将在2011年底前升至1美元兑6.22元人民币。

　　众所周知，决策层在控制人民币汇率市场化进程的节奏时，不能不首先考虑本币币值对本国出口商的重大影响，这一内部利益要求远强于外部要求人民币不断升值的国际压力。依我看来，中国政府允许人民币恢复走高的先决条件，是中国出口业在今年年底重拾升势。

　　然而，中国出口业能不能回暖反弹，端看贸易保护主义风潮会不会席卷全球。我们可以看到的是，俄罗斯正在计划全面提高关税；日本正在调整卫生政策，限制食品进口；南非正在修改政府采购条款，以保护非白人开办的本土企业……

　　WTO（世界贸易组织）发布报告称，发现成员在兑现摒弃贸易保护政策的承诺方面出现了倒退。报告批评成员经济体的政府出现“政策滑坡”。虽然G20（二十国集团）在4月的伦敦峰会上给出了不保护承诺，但事实上它们一直在试图通过各种措施保护自己的工业，并削弱进口商品的竞争力。这对致力于经济复苏的世界经济而言，是一个重大威胁。

　　另一份独立研究机构的报告称，现在各国政府正在计划的贸易保护措施多达130项，涉及措施包括提供政府援助资金、提高关税、限制移民以及给予出口补贴等。即便是在去年时承诺不走贸易保护路线的G20成员国也推出了100多项明显的贸易保护主义措施。预备实施中的歧视性贸易法案与自由贸易法案的数量之比为6:1，估计贸易保护措施推出的节奏可达每季度60项。如果以上措施均付诸实施，全球逾90%的贸易商品将受到贸易保护措施的影响，2009年全球贸易额甚至可能因此缩水10%。

　　数据表明，中国出口商是贸易保护主义措施的主要靶子。除了最近美国政府宣布在从9月26日起的三年时间里，将向中国产汽车轮胎征收25%至35%的进口关税，已经有55个国家通过了旨在打压中国出口商品的保护性措施，居各出口国之首。

　　我相信，经济全面复苏后的某一天，人民币将重新回到对美元每年升值5%的道路上。但中国政府何时愿意看到这一情形出现，完全取决于中国出口业活力能否逐步康复。在其他央行仍将其货币汇率保持在低于正常水平时，在贸易保护主义愈演愈烈时，中国经济，特别是出口商所承受的压力绝不会支持政府放任人民币进一步升值。

发布日期：2009-09-19