人民币升值压力预示通胀风险

　　尽管8月份CPI和PPI数据尚未公布，但降幅趋窄几成定局。除了股市和楼市的资产泡沫，近期国内水、电、天然气等公共品价格的上涨，原材料价格上升压力的增大，以猪肉和鸡蛋为首的农产品价格持续攀升，让市场对通胀的担忧再次上升。为此，国家发改委不得不连续四次发文，将保持物价稳定提升到保国庆的高度。尽管通胀现在尚不能进入到中央政策决策层面，但政策执行部门暗地里还是难以放下心的，老百姓对通胀的预期也出现上升。

　　实际上，目前人民币汇率的走势也可以视为观察国内通胀问题的一个窗口。在近日美元持续疲软的态势下，人民币升值压力也再次凸显。中国外汇交易中心公布的数据显示，7日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为6.8305，较前一交易日小幅走升5个基点。询价系统盘中报价最高触及6.8292元，这已经是该报价在近两个交易日第二次突破该重要心理关口，并创出6月初以来盘中新高。正是基于升值预期，7日海外无本金交割市场（NDF）人民币对美元也快速走升，1年期NDF报价在6.7620－6.7680元，较前一交易日收盘价上行近百点。

　　人民币升值压力加大与当前全球经济复苏整体形势向好和中国出口贸易企稳回升密切相关。中国上半年经济复苏形势在全球可谓一枝独秀，1－6月GDP增速达到了7.1％，二季度更是高达7.9％。7、8月份以来的经济指标更显示中国工业生产回升态势进一步明朗，“三驾马车”中最差的出口也已从此前的萎靡不振开始转向缓慢回升。今年1－7月中国出口同比下降22％，但环比已经连续5个月回升了，7月当月更是环比增长10.4％，最新海关总署透露的消息显示，8月份出口贸易很可能仍是同比收窄、环比上升的好转趋势。实际上，从近期温州、珠三角等地出现的“用工荒”也可以看出，在全球经济复苏向好的形势下，沿海地区的外贸出口订单开始显著增加了。

　　由于外需萎缩是本轮中国出口和经济下滑的主因，现在全球经济复苏持续向好，中国出口贸易也将不断攀升，人民币升值的压力就难以避免，下半年人民币缓慢升值也是可期的，这将与上半年“明稳暗贬”的态势形成鲜明对比。

　　在我们看来，近期人民币升值预期上升释放出全球经济向好、中国出口好转的信号。一旦全球经济复苏真正企稳，中国经济增长的出口引擎也将再次启动，外储显著上升又会大幅增加国内的货币总量，进一步推高市场流动性。另一方面，“中国制造”引致的需求将使国际市场继续上演“中国买什么什么涨，中国卖什么什么跌”的格局，输入性通胀和国内价格上涨压力合二为一，将令中国新一轮通胀山雨欲来，这并非危言耸听。（作者单位：安邦咨询公司）

发布日期：2009-09-11