当前位置: 外汇牌价 » 货币动态 » 正 文

美元走弱将推动A股回归3800点?

 ⊙中证投资 徐辉 ○编辑 张伟

  近期黄金、原油、人民币汇率等多种资产的价格出现异动,其背后是美元指数出现了较大的波动。周二美元指数大跌0.91%,报收于77.28点,创下12个月新低。笔者认为,美元指数探底会加剧A股流动性充裕,对A股回归3800点均衡点位起到推动作用。

  美元弱势波动将导致股市走强

  近7个月以来美元持续回落,从90点下跌到77点,跌幅达14%。从短期看,美元走软有利于美国的出口,有利于美国经济回暖并进而带动世界经济复苏,但由于国际商品大多以美元计价,美元走软会导致国际大宗商品价格上涨,对世界经济复苏产生不利的影响。如果立足于长远,笔者认为有几点值得关注:

  第一,美元弱势波动期间,黄金、原油波动不大,股市会有较好的表现。上一次美元弱势震荡期间,也就是1988年至1995年期间各类资产的波动情况值得关注,美元指数大幅下跌后经历了为期7年的区间波动,在此期间,黄金基本上在400至450美元之间波动,原油基本上在22至16美元之间波动。美国股市这段时间却大幅上涨,道琼斯指数从2000点上涨到4000点左右。表明美元弱势波动对黄金和原油等资产价格影响不大,股票价格期间却明显攀升。

  第二,美元不会崩溃。未来数年美元的主要趋势可能会重复1988年至1995年的老路,也就是大幅震荡,其区间应在70至90之间。

  第三,美元指数过度下跌或会导致中国宏观政策提前反应。一方面,美元指数的波动会引发人民币汇率的波动,美元指数的下跌会加剧人民币升值的压力,可能会出现热钱重新大量进入中国的局面,这对中国的资产价格,尤其是股票和商品房价格会形成推波助澜之势;另一方面,美元指数如果阶段性下跌过度,可能会引发数量型通胀的风险。在经济回稳之势尚未确立之际,如果通胀率快速提升,将引发人们对滞胀的忧虑。所以,一旦美元过度贬值,可能会导致中国经济刺激政策的提前退场。

  A股均衡点位在3800点

  笔者认为,美元指数弱势震荡会加剧A股流动性充裕,进而推动A股向均衡点位3800点回归。

  首先,估值对比显示A股处在合理偏低水平。我们必须看当前长期国债收益率所隐含的股市估值状况,在目前水平下,长期国债收益率隐含的上证指数均衡点位在3800点附近。从横向对比看,A股的动态市盈率低于美股,表明A股具备国际范围内的比较投资优势。此外,在股市与整体经济的对比研究中我们发现,2700点隐含5%左右的GDP增速。而2009年8%的增长,其对应的合理点位也在3800点附近。

  其次,流动性充裕将使得A股估值未来可能有所提升。美元指数下行将加大人民币升值的压力,热钱将重新大规模进入中国,这将引发人民币的被动投放,从而加大市场流动性供应。这有利于A股向均衡点位3800点回归。

发布日期:2009-09-10

相关文章:
人民币对美元汇率中间价重返6.5上方2011/05/21
澳元/美元过去3个交易日连续拔高 或测试1.072011/05/20
美元/日元冲高回落 本周美国数据均不佳2011/05/20
澳洲国民银行:澳元/美元仍将维持震荡格局2011/05/20
人民币汇率小幅走低26个基点 围绕6.50波动2011/05/20
欧元/美元盘整于1.43关口 期盼本周日线5连阳2011/05/20
数据不佳 19日纽约汇市美元对多数主要货币下跌2011/05/20
英国央行升息态度冷淡 英镑/美元刷新逾5周低点2011/05/19
 
外汇在线 © 2008 - 2020 WAIHUI321.COM All Rights Reserved