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双顺差同步下降 “热钱”不改流入

 8月20日,国家外汇局提前2个月公布了中国上半年国际收支平衡表。

  平衡表数据显示,上半年,中国依然保持经常项目和资本项目的“双顺差”格局。但相比去年同期,顺差大幅收窄。

  上半年,中国经常项目顺差为1300亿美元,而去年同期为1917亿美元,同比大幅下降32%;资本和金融项目顺差331亿美元,去年同期为719亿美元,同比下降54%。

  受此两大项目顺差大幅下降影响,中国的外汇储备资产同比也明显下降——由去年同期的增长2806亿美元,缩减为增长1856亿美元。

  这种下降,完全在意料之中。

  建设银行研究部高级研究员赵庆明认为,国内外经济的震荡下行,是导致顺差下降的主要原因。

  从目前来看,中国依然处于外汇的净流入状态。与一季度相比,中国的资本流入形势有所好转。

  央行公布的数据显示,今年二季度中国外汇储备增加1778亿美元,同比多增512亿美元。而一季度,中国外汇储备仅增加77亿美元,同比少增1462亿美元。前后的变化显示,外汇正在加速流入。

  导致资金流向变化的主因在于汇率升值预期。去年底,伴随着人民币对美元NDF市场出现微幅贬值预期,以及海外机构的流动性紧张,虽然下半年中国经常项目顺差保持增势,但在资本和金融项下的其他投资部分,却出现大幅负增长,为-1308亿美元。

  今年起,尽管中国外商直接投资和贸易顺差同比下降,但不改总体外汇资金净流入格局。

  从数据上看,一季度新增外汇储备扣除FDI和贸易顺差外,中国外汇收入为负增766亿美元,据此有分析认为,这表明中国的热钱正在大量出逃。事实上,赵庆明认为,这种“残差法”的计算方式并不准确。

  中国的外汇储备由多个子项构成,即使贸易顺差和FDI之外的项目可以忽略不计,在计算FDI时不仅要考虑当期流入量,也应该将同期清算退出的FDI及本国的对外直接投资算在内;再者,贸易顺差记录的是该期货物流的差额,并不一定会同时发生同等规模的外汇流差额;另外,外汇储备增加额,并不代表着同期央行从市场上收购的外汇的规模,此数据包含了外汇储备当期的投资和汇兑损益。

  尽管今年一季度外汇储备同比大幅下降,但从央行公布的货币当局资产负债表看,1-3月央行的外汇占款换算成美元后,分别约增长169.94亿美元、200.83亿美元、142.54亿美元。

  “这说明,资金依然在净流入中国,反映在同期的国际收支平衡表上,数据依然会是双顺差。”赵庆明说。

  但无可否认,随着4月份人民币升值预期由负转正,境外外汇资金的流入正在加速。

  这其中不排除热钱的成分。

  中国外汇储备由一季度的77亿美元,猛增到二季度末的1856亿美元,印证了资金的流入加速。从错误与遗漏项看,尽管这个数字仅仅是国际收支统计报表的平衡项,但是此数字由去年上半年的171亿美元,转为去年底的负261亿美元,再转为今年上半年的228亿美元,依然显示了外汇资金流入的趋势。

  今年上半年,伴随着外汇的净流入的加速,中国的流动性空前宽裕。

  2009年6月末,广义货币供应量(M2)余额为56.89万亿元,同比增长28.46%,增幅比上年末高10.64个百分点。

发布日期:2009-08-21

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