欧元或已被高估 强势难维持

鉴于对欧洲经济复苏状况可能迟缓的忧心，越来越多市场人士认为欧元今年内的最好光景已经过去。

　　根据彭博的调查，大部分外汇策略师已经表示欧元强势已经不可持续，调查中值为年底前欧元兑美元到达1.40位置，基本与年中时持平。其中，最大的外汇交易商德意志银行和瑞银却都预计该汇率会在明年1月前下跌到1.30位置。

　　优势不再

　　从今年3月4日创下的1.2457年内低点算起，欧元兑美元至今已累计上涨约12%，主要是因为经济复苏的乐观情绪促使投资者的风险偏好上升，转而投向股市等高风险资产，同时各国央行也在部分抛售一些美元资产储备。

　　欧元此前的上涨还源自汇市利差交易的“重生”，即投资者借入美元、日元等低利率货币，用于购买以其他高息币种计价的高收益资产。相比美元和日元接近零的利率，欧元1%的水平在主要央行中属于较高。

　　问题在于，越来越多迹象暗示，包涵16个成员国的欧元区经济复苏将延迟于美国。此外，利差优势的丧失，也促使交易商们对这个可能延迟复苏地区的货币开始缺乏购买动力。

　　彭博编制的数据显示，衡量各国不同货币等值系数的购买力平价已经表明，目前欧元兑美元汇率被市场高估约28%，而上一次出现同等高估水平则在2008年8月，当时欧元在此后的一个月中累计下跌约8.4%至两年低点。同样，IMF也在6月底公开表示，欧元被高估了约15%。

　　“脱钩”股市

　　今年上半年，欧元与全球股指基本呈正相关关系，即股市上涨带动资金撤离美元资产转向高收益市场，推动欧元上扬。从3月9日至6月11日间，当摩根士丹利世界股指飙升45%的同时，欧元兑美元相应获得12%的涨幅，同样在6月底的两周时间内，当股指上涨12%，欧元再次上扬约2.1%。

　　而在上周五，在摩根士丹利世界股票指数上升0.4%的同时，欧元却出现1.1%的下挫，这也是一个月内第二次出现欧元与股市呈现负相关情况。根据彭博的最新数据，近几周时间内，欧元与摩根士丹利世界股指的相关系数下降到0.48，而加拿大元、瑞典克朗和澳元的相关系数则分别为0.71、0.72和0.76。系数越大，说明该货币与股指的正相关度越高。

用法国巴黎银行分析师的话说，这种关系的打破也就意味着欧元的上涨正在减弱，该行外汇策略师Ian Stannard指出，即使欧元兑美元汇率前期拥有相当不错的涨幅，但潜在的上行动力已非常有限。而在第二季度因欧元上涨大获盈利的高盛也表示，欧元汇率将“停滞”。

　　经济复苏迟缓或成最大阻碍

　　有分析人士则指出，欧洲经济或将成为欧元前景的最大障碍。比如，欧洲最大经济体德国的6月份零售销售出人意料地连续下跌，欧元区6月份生产者价格指数录得28年最大同比降幅6.6％；美国5月份零售销售0.6%的环比增长则是年内最大升幅，而生产者价格指数环比也意外上升1.8%。

　　根据彭博的最新调查中值，欧元区经济将在今年收缩4.3%，明年则略微增长0.5%，而另一份类似调查结果显示，美国经济将在今年下滑2.5%，明年则可能录得2.1%的增长。

　　用东京三菱银行驻伦敦外汇策略欧洲主管Derek Halpenny的话说，此前外汇市场起起伏伏的动因并不牢靠，主要因为人们只是为了避嫌需求而买入美元和日元；随着一些迹象显露出各国经济复苏程度的差异，市场将对货币“更有选择性”。Standard Life Investments外汇投资主管Ken Dickson更是表示，鉴于经济状况的不尽如人意，“非常确定”欧元最终将不得不走弱。

　　当然，也有市场人士对欧元相对乐观一些。高盛驻伦敦全球市场经济师Thomas Stolper就表示，欧元兑美元仍会保持相对强势，主要因为美元会继续疲软，预计欧元兑美元汇率将会在目前位置有所徘徊。Stolper还认为，各国央行可能会在将来促进外汇储备的多元化，这也会支撑欧元基本面。

发布日期：2009-08-12