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英央行扩容量化宽松 欧央行选择继续观望

   备受关注的8月6日英国央行议息会议果然给了人们一个不小的意外——不仅维持0.5%的历史最低利率不变,更宣布以超出预期的幅度增加资产购买计划规模。而同日召开议息会议的欧洲央行则选择按兵不动,未对利率政策与量化宽松政策作出任何调整。

    英央行宣布,将在未来3个月内再购买总额为750亿英镑的债券,进而突破此前英财政部批准的资产购买总额。这不仅与此前近半数经济学家有关英央行将中止资产购买计划的预测背道而驰,同时也让另外一半预测其可能会增加500亿英镑资产购买规模的经济学家们瞠目结舌。

    消息一出,英国国债收益率和英镑汇率双双暴跌。截至记者发稿前,英国10年期国债收益率大跌17个基点至3.65%,而英镑则暴跌近100点。中国社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任张明在当天接受本报记者采访时表示,对于经济前景的悲观判断是英国央行继续激进步伐的主要原因,扩大资产购买规模表明该行政策制定者认为现有的刺激计划和超低利率尚不足以遏制通缩威胁。“在财政压力非同寻常且扩张性财政政策空间有限的情况下,英国央行只有靠货币政策来确保对经济的支持。”他说。

    的确,在英央行随后发布的议息声明中,悲观气氛贯穿始终。而其行长默文?金在致英国财长达林的一封信中,每个关于英国经济略有起色的陈述之后,都紧跟着一个沉重的转折,告诉人们英国的经济情况要比之前想象的更糟。默文?金表示,尽管英国主要出口市场呈现出越来越多的企稳迹象,但全球经济仍处于衰退之中;金融市场压力虽有所减轻,银行融资环境也渐趋改善,但是整体金融环境仍然处于脆弱状态;近期家庭和企业信心虽有所上扬,但应考虑到这种上扬是基于去年秋天经济危机爆发以后非常低的信心水平。

    声明承认,英国正在经历的衰退似乎比以前预期的更加深重。广义货币增长较去年底有所上扬,但仍相对疲弱;尽管有迹象表明信贷环境已开始放松,但面向企业的贷款继续下降,且银行间拆借利率维持高位。另外,持续下降的CPI加大了通缩威胁。数据显示,6月份英国CPI回落至1.8%,显著低于其2%的通胀目标。与此同时,剩余产能进一步增加,工资增长持续低迷,这些都有可能拉低中期通胀水平。英央行认为,未来英国经济和通胀前景主要取决于两方面力量。首先,通过放松货币与财政政策,结合英镑贬值效应,经济将受到进一步刺激;其次,银行需要修复其资产负债表,但这可能导致银行限制信贷发放,而过去一段时间资产价格下跌和高负债则可能会拖累支出。

    基于上述判断,该行货币政策委员会认为维持0.5%的当前利率是“适当的”。而考虑到经济前景暗淡,该委员会作出了将资产购买计划规模扩大至1750亿英镑的决定,但承诺会持续审视该计划的规模。

    扩容资产购买计划的决定表明,英国央行不仅远未到考虑“退出”的阶段,更有意在放松货币政策的道路上走得更远。此前,为摆脱衰退进而实现经济复苏,英国央行在短短6个月的时间里将基准利率下调到0.5%的历史低点,并于今年3月份启动量化宽松货币政策。根据英国央行与财政部3月份达成的协议,英央行可总计购买1500亿英镑的政府债券。截至本次议息会议以前,英央行已分别于3月5日和5月7日购买750亿和500亿英镑的政府债券,距离可购买额度尚有500亿英镑的空间。对于是否会继续使用购买资产工具,英央行一度语焉不详,更在上月议息会议后拒绝就经济前景和量化宽松货币政策走向发表声明,从而使得本次议息会议引发各界超乎寻常的关注。

    记者从默文?金与达林的信件中获悉,达林已同意英央行将资产购买工具规模扩大到1750亿英镑的请求,表明英国政府对于经济前景持同样担忧的态度。目前,双方正在就如何使用此工具协助供应链融资进行协商。

    相对于英央行这枚不大不小的炸弹,同日举行货币政策会议的欧洲央行则一如市场预期没有太大动静——维持1%的利率不变,且不打算对债券购买计划作出任何变化。欧央行行长特里谢在当天的新闻发布会上表示当前利率是“适当”的,暗示近期暂无利率变动计划。而在一个月以前,他曾明确表示不排除进一步降息的可能,称政策制定者还没有判定是否已经降到底线。

    对于欧央行的这种观望态度,张明认为完全在预料之中。他说,对于受德国主导的欧洲央行来说,在刺激经济和防范通胀方面,后者肯定是优先选项。因此,欧洲央行接下来降息的可能不大,追加量化宽松货币政策的空间也有限。但与此同时,由于欧元区经济远不及美国,而在后者尚未言经济企稳之时,欧央行应该没有动力率先采取“退出”举动。

    特里谢对欧元区经济的判断也说明了这一点。他说,欧元区当前的负通胀只是暂时的,经济下滑的速度正明显放缓,但复苏很可能只是逐步的,通胀压力处于低位,中期通胀预期仍得到控制,经济前景面临的风险趋于平衡。显然,在这种初现转好迹象但远未企稳的情形之下,观望不失为欧央行眼下最明智的选择。
 
  来源: 金融时报

发布日期:2009-08-07

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