2011年人民币将继续保持升值趋势

　　当前人民币升值的最大推动力之一，来自于海外的政治压力，比如美国国会的汇率法案、美国财政部的汇率操纵国的报告、G20国际峰会等，都令人民币备受压力。

　　同时，中国对外贸易仍保持较快增速，月度贸易顺差保持高位，这种国际收支局面也支持人民币升值。预计在2011年，只要美元在国际市场不出现超出预期的升值幅度，那么人民币对美元将会继续保持升值趋势，全年升值幅度可能达到4%~5%，不排除突破5%。

　　这一幅度可能会对中国低附加值和劳动密集型企业带来负面冲击，在一定程度上带来失业压力，引发市场对中国出口前景的忧虑。但我们相信随着企业技术升级及劳动生产率的提高，多数企业能够克服升值带来的影响。

　　由于中国在2010年下半年出现了较为明显的通货膨胀，有关加速人民币升值来抑制输入型通胀的呼声日高，不过我们认为依靠加速升值来抑制通胀是一种弊大于利的措施，因海外大宗商品价格波动十分剧烈，年度涨跌幅甚至可以达到50%甚至100%，依靠升值来对冲进口价格压力，显然事倍功半。

　　另外，加速升值可能会吸引更多海外热钱涌入中国，加剧中国的流动性，结果对通胀火上浇油。目前中国的通胀更主要的是由食品价格所引发，尚未全面传导到各个领域，当前治理通胀的有效手段是迅速增加供给，只要通胀尚未从食品领域全面蔓延开来，那么加息和升值对于当前通胀的作用可能都十分有限。而且，国内农业劳动生产率整体偏低，加速升值会进一步增强海外农产品在中国的竞争力，排挤本土农产品，不利于增加食品供给和国家的食品安全。

　　人民币在2010年的波动中，清晰地体现出双向波动的特点，即兑美元有涨有跌。我们预计在2011年，国际外汇市场将呈现剧烈波动的特征，这很可能也会导致人民币波幅较2010年更剧烈。

　　对于外贸企业而言，这无疑会加大汇率风险，因此，妥善利用人民币跨境贸易结算，以及拟推出中的人民币期权，将有助于企业更好地规避汇率风险。

　　（刘东亮 招商银行总行金融市场部高级分析师）

发布日期：2011-01-04