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“货币超发”之后的投资方向

11月19日,第一财经俱乐部《财商》系列论坛走进泉城济南,论坛在山东大厦多媒体厅举行。

国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠、《第一财经日报》编委胡润峰、安信证券首席分析师张敬东等发表了主题演讲,并和与会嘉宾就宏观经济热点问题展开讨论。本次论坛由本报评论部主任徐以升主持。

张承惠就当前的通货膨胀形势发表了主题演讲。她认为通货膨胀是一种货币形态,永远是一种货币现象。通货膨胀每一次都是货币增长供应过快和超量货币积累造成的,结构性的产能过剩转化为隐形通货膨胀,通过某一个契机爆发出来。

张承惠认为通货膨胀目前已经持续了17个月,处于一个上升的阶段之中。这一轮的通货膨胀和上世纪80年代和90年代的通货膨胀不同,但一个共同的地方是货币增发。2009年中国的GDP不到34万亿元,是改革开放初期的92倍,但同期货币供给增长是700倍,我们用超量的货币供给来推动经济增长,这是一个定论,没有什么可争议的。

张承惠认为对这一轮的通货膨胀,未来可供选择的措施,一个是货币政策,在今年年底之前,应该可以再加息一次,而且要采取非对称加息的方式。下面是论坛探讨的热点问题:

问题1:未来美元会出现大幅升值吗?

张承惠:我觉得要看美国经济的走势,这次金融危机中,美国遭受的程度比当时美国政府和国际社会认为的要深,从美国经济的走势来看,复苏过程是比较艰难的。有一种观点说,美国经济已经进入日本经济市场泡沫破灭的前期,我是相对乐观一点儿。如果美国经济能够近期之内不再往下走,而且得到一定的复苏的话,我相信美元能走强。但是从美国政府来说,它肯定不会希望美元持续走强,它会通过一定的形式来控制汇率,所以我觉得美元有可能会有一个阶段性的走强,但是强度和持续的时间,我感觉不会持续得很久。

问题2:农村土地的资本化,这个本身就是一个货币化过程,中国经济在什么领域还存在没有开垦的?

张承惠:我觉得这个空间还是大的,首先是农村的土地,如果能市场化的话,这个是很大的。其实还有很多领域,比如说现在跟环境相关的碳排放,还有文化方面的,各地也成立了产权交易所,但现在基本上没有多少交易量,这些各种各样的产权其实是可以资本化、货币化的。在货币化过程中,遇到的障碍可能还很多。

胡润峰:过去我们超发货币为什么没有引起特别大的一个波动,很大的原因是因为房地产市场。今年以来的物价上涨,我个人觉得是和房地产市场有直接关系的,因为失去了房地产这样一个大的资金容纳场所。在一些新的市场出现之前,其实还是可以关注一下现在的房地产市场,因为它还没有走完,只是被现在的政策打断了。我们可以预期,一旦物价实在控制不下来,最后发现物价控制的后果可能是房价失控,房价失控的受害者主要是新的大城市的居民,过去我们把房价上涨当做一个大的问题来对待,现在发现物价是更大的问题,所以有可能放松对房价的控制。

问题3:对股市在以后三个月内走势的看法?

张敬东:我认为未来三个月最低能跌到2300点,不会更低。我的研究方法是这样的,当一个资金真实地介入了股票的时候,这只股票当时不一定涨,但是迟早会涨的。近期的回落没有出现利空,也就是说中国的市场还有大量的机会,即便出现大盘的调整,个股上涨的机会也会很高。

问题4:到明年3月份还有一个投资机会?

张敬东:主要是因为内外资金的一个合力,而不是一个基本面的改善,这种合力,我认为主要是游资对于农产品,或者是投资品的一个冲击的过程,在这个过程中,我认为很有可能会继续冲击物价,冲击老百姓的直接消费。

问题5:人民币升值对老百姓的生活到底是好还是坏,从长远看?

胡润峰:从长远看,我认为是好事。短期的好处体现在我们出国旅游上。最大的一个坏处,对我们的出口有影响,影响出口企业的效应,影响相关地区的发展。

总体上讲,我认为人民币升值是一个必然的趋势,现在的出口是靠什么换来的?我们的贸易顺差,这是用我们牺牲了能源、资源、环境和一代农民工的健康换来的。所以我们换来的东西是不断地在贬值,实际上是一个亏本生意。由于我们的贸易顺差过高,使得我们在国际上遇到了越来越多的反对、越来越多的敌意,对中国的贸易摩擦越来越多,这个事情不利于中国在国际上的形象,也不利于中国地位的提升。所以人民币被低估的状态是需要改变的,改变到以扩大内需、抑制出口、转变经济增长方式,如果不升值,这个路是不通的。0

发布日期:2010-11-27

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