何志成：欧元本轮反弹已近顶部 中期前景不妙

　　　欧元7月的表现可圈可点，兑美元一举反弹1200点。很多人将此归结为欧元区银行业压力测试结果好于预期，这不对。因为欧元区银行业压力测试结果的公布日期是7月23日，而在此前，欧元已经上涨近30多个交易日。换句话说，欧元区银行业压力测试结果虽然进一步推升了欧元，但此次推升很可能已经“竭尽全力”欧元本轮的反弹差不多会在13385附近到位。

　　本轮欧元反弹，开始于欧元区被称为“猪仔四国”中表现最差的两个国家希腊和西班牙的高危国债能够成功发行。为什么说他俩最烂？看一看今年全球股市的下跌排行榜就知道，在倒数前三名中就有他俩，而在这次欧元区银行业的压力测试中，没有达标的银行恰恰也是西班牙最多。

　　为什么被称为“猪四国”的希腊、西班牙包括葡萄牙能够发债成功，原因很多，但最大的因素很可能与中国的“人民币战略”相关中国不希望看到在未来国际货币体系中没有了欧元，这样美元独大局面不可避免。一个稳定的世界货币体系应该是多元的，起码是三角支撑。而没有了欧元，世界货币体系将失去稳定。当然，即使从眼前利益讲，中国巨额欧元区债券将受到很大损失。因此，中国央行决定在低位时出手援助欧元。援助的办法主要是更多地与欧元区核心国家，比如与德法进行经济合作，包括进口更多的德法产品，同时带头买一点点欧元区最烂国家的债券。据报道，中国在6~7月慷慨解囊，连续购买希腊、西班牙、葡萄牙等国债券。所以，欧元出现的反弹与中国有关。

　　但是，未来全球外汇市场主要是欧元与美元博弈，而欧元的后劲肯定比不过美元，原因是欧元区的债务危机比美国更难纠正。为什么？因为欧元区的创造力主要来自一两个国家，很多国家的经济已经失速。而目前的美国仍然是全球创新动力最强的国家，其首发专利的年注册量大约是欧洲的三倍；同时美国的相对偿债能力也强于欧洲。

　　全球主要国家7月份的重要经济数据相继公布，这些数据将告诉我们：虽然全球经济不会二次探底，但复苏减缓是肯定的。

　　需要注意的是：全球经济数据越不好，对欧元更不利，因为欧元区的经济复苏更需要中国和美国带动。而当中国、美国已经自顾不暇时，不会再有余力去帮助欧洲。从另一个方面说，美国经济增速虽然放缓，但它的回旋余地大，数据越差，政策调整越坚决，未来回升的力度也越大，而欧洲恰恰是失去了政策调整的余地。因此，我预计，当更多的坏数据出来时，关于欧洲经济二次探底的声音将再次蔓延，欧元的本轮反弹也就到头了，而且将是见顶回落开始再次探底：这个顶部大约就在13385附近，中期底部则在12500。

　　8月份，全球股市需要一次调整，大宗商品市场也需要一次调整，欧元也不例外。对欧元在8月份可能出现的回落怎么看？是调整，还是又一轮下跌的开始？主要的观察点还在“猪仔四国”这几个国家的经济数据能否显示经济有复苏迹象。由于欧元区央行所进行的压力测试，根本没有考虑这几个国家将来会出现债务违约的最坏情况，因此一旦这几个国家经济数据不好，还款能力将再度遭到市场质疑，欧元也会猛烈下跌；而若这种情况不会出现，未来欧元兑美元将维持较大幅度震荡，震荡区间的顶部也在13385附近。

　　无论哪种情况出现，我相信欧元最终将调整至11700附近。因为从技术上说，这个位置太具有诱惑力了，对多空双方都是一次心理大考。

发布日期：2010-08-09