美元调整助力商品修复反弹

　　我国经济增速趋缓已是确定事实，但从消费、投资以及进出口来看，经济不会二次探底。而美元展开的一轮中期调整，将助力大宗商品修复反弹。

　　美元中期调整助力商品反弹

　　虽说上半年我国出口形势喜人，但是当前外围经济存在不确定性，外贸环境恶化，针对中国的贸易摩擦加剧。而始自富士康的“加薪潮”正蔓延至全国，中国制造成本上升已是事实。在这样的大背景下，贸易顺差只能是一个缓慢回升过程，通胀压力趋缓的趋势逐步形成。

　　但是货币供给总体宽裕、南方洪水造成的农产品价格上涨、房租上涨、猪肉价格重拾升势等推动物价上涨的因素依然存在，另外房地产投资、房地产价格坚挺，在这样的形势下，宏观调控暂时不会松动，重点依然停留在房地产和经济结构调整上。

　　同时，美国贸易逆差、财政赤字不断扩大，欧洲主权债务危机日渐缓解，中国、日本在储备多元化的道路上稳步推进。在这些因素的共同作用下，美元将展开一轮中期调整，从而对大宗商品的反弹形成助力。

　　期指：反弹若受阻将再度震荡

　　从价格走势看，7月初连续两日的长下影线说明了投资者对股市底部的确认，市场下跌抵抗力量十分顽强，这也在较长一段时间内对股指期货形成明确支撑。

　　由于中报预增使得部分低估值的主板品种出现了估值修复行情；基金对强周期板块的补库存在经济增长预期不一致的背景下将有所波动；而农行对市场的影响很可能是中性偏负面的，因此7月初以来的反弹行情短期仍能延续，但将受到技术面的较大压制，8月行情很可能以反弹受阻再度震荡的方式演绎。

　　铜：震荡修复前期跌幅

　　国内外铜价窄幅波动，7月份国内外铜市波动越来越小，铜价陷于6月份的盘整区间之内。

　　美国经济增长不如预期，中国有节奏地进行宏观调控，市场对经济二次探底的担忧放缓。铜原材料供应仍然紧张，全球消费随经济恢复，铜矿供应增长不如预期，废铜仍然偏紧；铜的消费进入消费淡季，欧美铜消费复苏。铜市修复前期跌幅，等待经济进一步明朗。

　　近期数据显示上半年铜价超预期下跌，目前市场进入修复之中。我们仍将200日均线7000美元作为强压力区，预计在全球经济增长进入良性循环前，铜价将主要在此价位以下震荡。

　　锌：交投区间可能上移

　　7月份国内外锌市场整体呈区间交投走势，内冶炼厂开工率大幅下滑、原料供应偏紧为锌市提供支持。导致5月份包括锌被大幅抛售的主要原因是欧元区债务危机升级令市场担忧加剧以及市场对中国政府收紧信贷担忧和对政府出台更多地产新政的忧虑。

　　8月份锌市交投区间可能上移，即短期锌价可能走出反弹，但预计LME锌价在2000美元、沪锌在16500元将遇到强阻力。若上破此位，锌价上行空间将打开。

　　铝：等待方向性选择

　　本月铝价延续区间震荡行情，LME铝价波动区间维持在1925-2035美元/吨。国内主要现货市场库存维持在100万吨，结束了持续增加的态势，但由于国内新增产能较大，铝冶炼厂库存较多，国内铝市场依然供应过剩；后市若铝价继续维持低迷，不排除铝厂继续加大减产力度的可能性。上游铝厂的减产幅度或将成为决定铝价走势的关键点。展望8月，铝价仍缺乏方向性指引，震荡格局未改，继续等待铝价做出方向性选择。

　　钢材：为四季度上行集聚能量

　　钢价经过连续三个月的下跌，无论现货还是期货均有反弹的强烈需求，在三季度长协价格确定抬高成本及保障房建设拉动后期需求的消息刺激下，螺纹钢连续几日大幅反弹。

　　钢铁股经过半年多持续下跌，近期也有止跌反弹的迹象。预计8月份螺纹钢可能震荡上行，由于三季度钢厂成本大幅增长，震荡下区间有所抬高，预计1101合约8月在4100-4300区间震荡，为四季度再度上行集聚能量。

　　油脂：受基本面支撑走强

　　虽然USDA以及高盛都预计2010/2011年美国大豆库存将复苏，但新兴市场需求持续强劲以及美国新作产量低于预期表明库存的复苏程度将远低于之前的预测。因此，短期内美国大豆的价格将停留在较高水平，豆油下方空间收窄。

　　另一方面，2010/11中国豆油库存预计有所增长，加之中阿豆油进口限制可能在短期内解禁，供应方面的风险将限制豆油价格上方空间，使价格变化更为敏感。预计，短期豆油价格将维持稳健，美豆油3750美分，连豆油7500为基准价格。同时，在拉尼娜天气影响预期下，棕榈油库存增长放缓，菜籽油库存趋紧。基本面将支撑棕榈油、菜籽油稳步走强。

　　糖：将拉开翘尾行情序幕

　　印度的干旱天气、泰国的糖荒，现货供应紧张支撑原糖上升通道保持完好。供求缺口进一步明朗对郑糖近月合约形成支撑，预计后市还将延续上涨。

　　在5期累计抛储132万吨之后，库存减少明显。按往年销量看，后市缺口明显，连续三榨季的供不应求支撑糖价高位运行。预计后期糖价还将跟随农产品一道稳中温和攀升，8月糖市将拉开翘尾行情序幕。

　　燃料油：逐渐构筑今年头部

　　国际原油期货市场7月因经济数据疲软、油品库存上升打压油价，但是美湾风暴、供应下降使得油价出现反弹，因此，油价整体处于区间震荡行情。美国油品库存明显比前几年高出不少，美国的汽油消费表现平稳，炼油厂开工率较高，目前来看油品库存偏多压制油价。

　　前期油价大跌导致资金砍仓退场，近期油价呈现平稳运行格局。国内外燃料油现货市场疲软，沪燃油目前已跌破今年以来的低点，正在逐渐构筑今年的头部，后市保持中长线做空思路。

　　橡胶：料将维持震荡偏强走势

　　目前天胶面临全球宏观经济的系统性风险及我国的外贸环境恶化，另外中国汽车工业“高库存，缓增长”也将对橡胶走势形成压力。

　　但从消费、投资以及进出口来看，中国经济不会二次探底，2010年橡胶供需维持偏紧局面已经形成。而在今年气候多变，阶段性供应高峰7、8月份是否能迎来产量的大幅增加也令市场存疑，加上中日等主要消费国采购高峰的来临，美日传统汽车强国的逐渐复苏，以及印度、俄罗斯汽车工业的强劲发展，将限制天胶价格的跌幅。沪胶整个8月份或将维持震荡偏强走势。

　　塑料：8月中后期会缓慢上涨

　　迫于市场需求面清淡的压力，月初现货市场报价接连走低，但随着国内股市中旬的反弹，现货市场也逐步调高了报价，大有反攻之势。进入7月国内薄膜产量连续4个月上行后，市场受到需求季节的支撑及股市反弹的带动，塑料企稳震荡。预计8月中后期会出现缓慢上涨的情况。 (责任编辑：乔瑞昕)

发布日期：2010-07-30