银行压力测试结果增添欧元继续反弹筹码

　　7月23日，欧洲银行业监管委员会公布了欧洲银行业的压力测试结果。在压力测试的结果公布以后，本周欧元结束上周五的盘整状态，再次突破1.30，呈现出强势的状态。

　　根据公布的数据来看，欧洲银行业的压力测试表面上的数据非常理想。测试结果表明，在接受测试的91家欧洲银行中，绝大多数都能抵御可能加剧的金融风险，仅7家未能过关；即便遭遇经济二次探底和主权债务危机的双重打击，这91家欧洲银行中的84家仍可以把核心资本充足率维持在6％以上，有望渡过难关。压力测试结果同时显示，这91家银行作为一个整体，在假定的最糟糕的情形下，其核心资本充足率将从2009年的10．3％下降至2011年底的9．2％，大大高于测试所设定的6％的”安全线”，表明欧洲银行业总体依然健康。

　　尽管欧洲银行的压力测试的方法和结果已经遭到了社会上不少分析人员的广泛质疑，而且这些质疑有理有据，但是对于压力测试结果的解读将会面临分化，仍然有一部分风险偏好较高、喜欢冒险的人对于此结果进行有利于炒作的解读。因此，风险偏好较强的人会认为欧洲银行业的压力测试表明希腊的债务危机和欧洲的债务压力不能损害欧洲银行的持续经营能力，因此欧洲的金融市场会得以稳固。所以，这种情绪将会有助于欧元未来的阶段性反弹。

　　风险偏好者对于银行压力测试的结果进行正面的解读，对于欧元还有一个较为长远的好处。如果压力测试的结果真实的话，那么就给欧盟各国进行当前的财政紧缩政策提供了良好的基础。因为欧盟诸多国家的债务负担和财政赤字水平较高，因此面临潜在债务危机的风险，而之前希腊已经爆发了债务危机。所以希腊、德国等许多国家已经开始紧缩财政，以降低赤字和债务水平，期望达到财政的可持续发展。银行压力测试的表面结果，将会支持欧盟诸国进行财政重整的政策。欧盟财政重整，将增强欧盟国家的经济和财政的发展潜力，增强欧元区的稳定性，因此将极大的增强欧元的生命力。所以这次欧洲的银行业压力测试，对于欧元是一个利好，从而给予欧元未来的继续反弹增加了筹码。

　　当然，欧元的反弹还有二个重要的基本面因素的支撑。首先是在希腊以低于5%的利率成功的发行了16.25亿欧元的债券以后，表明国际债券市场已经重新接纳了希腊，也就是希腊的债务危机已经在中期内结束了。最近西班牙等也成功的标售债券。这些情况表明，欧元区一些国家的债务违约的风险已经在一定时期内消失了，欧元的最重大的负面因素在中期内已经不存在了，所以欧元总体上仍然有反弹的动力。

　　与此相对应，在欧元的负面因素消失以后，美元的负面因素被聚焦。最近，美国联储主席伯南克在国会的证词中宣称，美国经济的未来前景”异常不确定”。伯南克的态度比过去要悲观。同时，美国联储已经调低了美国今年的经济增长率。因此美国经济未来面临下行风险，美元因此受压。作为美元第一对手货币的欧元，自然从中会得益。

　　最近全球的资金流向也有利于欧元。7月23日美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，7月20日止当周，芝加哥国际货币市场(IMM)外汇投机客增持美元净空头仓位，从此前一周的净空头仓位50.2亿美元增加到当周的净空头仓位约56.6亿美元。IMM美元的总仓位是根据美元兑日元、欧元、英镑、瑞郎、加元和澳元这六种主要货币的净仓位来计算。相反，欧元的净空头仓位有所减少，已经从7月13日当周的27050手减少到7月20日的24251手。因此做空欧元的资金在逐渐减少，欧元反弹的阻力在减小。

　　东航国际金融研发部

　　2010-7-29 (责任编辑：贾海滨)

发布日期：2010-07-29