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外管局解构2.4万亿外储”走向”看好日元升值潜力

  核心提示:此次中国增持日本国债,从多元组合分散风险的角度来考虑,短期内日元还是有比较大的升值潜力;另外,外管局此次增持的都是1年期以下的品种,说明中国虽然看好日本,但对其长期经济来说,还是比较谨慎。

  手持2.4万亿美元外汇储备的中国央行,目前无疑是全球最财大气粗的央行。关于外汇储备的一举一动也越来越受关注。

  当日本媒体和官方率先公布前4个月中国增持日本政府国债5410亿日元(约62亿美元)后,虽然中国外交部和外汇管理局并未正面回应,但一连几天,外管局网站连续公布外汇管理政策热点问答,还是掀开了神秘的外汇储备一角。

  “外汇储备资产从币种选择上来说,长期应该看与主要伙伴国的经济关系,短期来看则是币种是否有升值趋势。”现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英认为,日元短期内走势比较强健,中国从分散风险的角度考虑,此次增持日本国债是外储投资多元化的重要尝试。

  增持日元、减持欧元

  截至2009年末,国家外汇储备23992亿美元,比上年末增加4531亿美元。今年一季度,继续增加959亿美元,我国外汇储备突破2.4万亿大关。根据美国财政部公布的数据,中国持有美国国债9002亿美元,占全部外汇储备的近四成。

  虽然外管局从未公布过外汇储备在币种和工具选择方面的具体结构,但2010年以来,美元、欧元和日元的不同走势,让外界都纷纷猜测外储将会进行结构性的调整,方向则是减持欧元投资,增加日元投资等。

  自2009年年底以来,由于欧债危机,欧元兑美元从1.5附近最低跌穿过1.2,7月份以来暂时出现了一波回升,从6月29日的1.22升到7月6日的1.26。而2009年上半年日元兑美元却从低点的100.3一路升到2010年年初的93附近,7月初再升到87。

  虽然外管局此前曾经明确否认过欲抛欧债,而此次增持日本国债也非主动公布,而7月6日日本政府的率先披露似乎印证了这一点。

  陈凤英认为,此次中国增持日本国债,从多元组合分散风险的角度来考虑,虽然美元、日元和欧元的汇率波动都很大,但在短期内,日元还是有比较大的升值潜力,另外,外管局此次增持的主要都是1年期以下的品种,说明中国虽然看好日本,但对其长期经济来说,还是比较谨慎。

  中国银行最近刚完成了一份关于优化外汇储备资产的报告,该行国际金融研究所李建军认为,我国外汇储备的投资此前一直较注重安全性,而不足则是规模太大,结构太单一,主要集中在美元资产,美元资产里又主要是美国国债,另一方面,美国财政赤字的问题短期内难以解决,美元长期来看是贬值的,这种投资结构就会有问题。

  他认为,外储投资多元化的方向之一应该是注重收益性,这方面中投已经在增量上做了一些尝试,但巨大的存量结构改变才是关键,此次增持日元国债是多元化的又一个进步。

  陈凤英认为,欧元也是一个重要的选择,但短期来看,欧洲国家还没有从危机中完全恢复,特别是英国,如果后面相关国家的宏观政策无法协调,出现“小欧元”也有可能,这种担忧会使外储在投资上也比较谨慎。

  不过,她认为,虽然多元化是一个方向,但虽然国际货币体系的改变会滞后于国际经济和金融格局的改变,我国外汇储备资产的多元化也会是一个缓慢的过程。

  多元化、长期性、战略性

  事实上除了币种外,外储在投资品种等方面的多元化也备受期待,包括黄金、资源类投资等。

  中行的研究报告里面,还谈到了一些金融化的资产投资,比如不限于美国国债,可以是一些美国大型金融机构的股权投资等。

  而从外管局连续发布的文件来看,除了“多元化”外,外管局还有“长期性”和“战略性”等多方面的考虑。

  比如广受关注的黄金储备,外管局就表示,黄金市场容量有限。全球黄金年产量仅约2400吨,当前供求关系基本平衡。若中国大规模买入黄金,肯定会推高国际金价,而中国的金价和世界基本接轨,中国老百姓去百货商场零售柜台购买黄金首饰等商品,就会面临价格上涨的问题,最终会损害国内消费者的利益。

  一直都存在中国央行买入黄金的传闻,但黄金持有令“例行”的稳定很难支持这一猜测。但是2009年4月份,一次性增加了1460万盎司黄金持有量也让分析者有理由相信,缓慢增持集中公布是央行在黄金储备上的策略。

  但是外管局认为,增持黄金储备对分散外汇储备的总体效果并不显著。即使黄金储备再增加一倍,也仅能分散三四百亿美元的外汇储备投资,黄金储备占外汇储备的比重仅提高一两个百分点。

  而对目前仍占绝对比例的美元资产,特别是对美元贬值的担心,外管局也表示,判断美元走势不仅要看美国还要看其他国家的经济状况。

  美元贬值是相对其他国家和地区货币的,而其它国家和地区也面临着这样或那样的问题,如欧洲国家政府负债规模也较高。从美元近期走势来看,其对欧元等货币有所走强,如从2009年末到2010年5月,美元对欧元升值了20%。因此,美元下一步的走势要看美国经济和世界经济复苏的前景,以及美国等主要国家经济政策走向。

  不过外管局也明确指出,希望美国等世界主要货币发行国家采取负责任的政策措施,充分考虑财政赤字压力和通胀隐患,合理安排宽松货币政策的退出机制,减少对负债扩张政策的依赖,承担维护币值稳定的责任和义务,切实保护投资者利益。

(责任编辑:贾海滨)

发布日期:2010-07-08

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