汇率走势与股市轨迹不重叠

　　　2005年底启动一直延续至2007年10月的超级大牛市，令无数沪深股市的投资者念念不忘。而那轮行情的源头，正与2005年7月21日中国人民银行发布《关于完善人民币汇率形成机制改革》公告后，人民币相对于美元开始稳步攀升有关。

　　但2007年10月16日后，人民币还在不断升值，甚至升值的速度还超过了之前，但上证综指却扭头一路下跌。

　　本报首席记者 薄继东

　　汇改年转换方向 割肉B股入A股

　　小张年纪虽小，但从大学三年级起就开始炒股了，如今已算得上一位“老股民”了。2001年，还在广州读书的小张初涉股市，正赶上中国证监会宣布两地B股市场分两步向境内居民开放。看着那一路狂飙的B股行情，小张按捺不住内心的激动。6月1日，当他用内地身份证开出B股账户，并从黑市上换来港币之后，便奋不顾身地冲了进去。

　　后果可想而知。小张购买的粤高速B（200429）的股价7个交易日内，便从5.62港元跌落至最低4.50港元，跌幅近20%，给了他当头一棒。其后，粤高速B更是一路走低，持续低迷竟然四年之多。在传统教育体制下成长起来的小张，性格颇为保守，一直不舍得“割肉”。“我总想着，只要我坚持到底，一定会解套的。”

　　2005年，当小张还沉沦于“坚持就是胜利”的投资理念时，意外发生了！这就是人民币汇率体制改革。舆论一致认为，人民币兑美元会大幅升值。小张怀着焦虑的心情，咨询了相关汇率专家，期盼专家对他说持有港币问题不大，但是专家的结论令小张大失所望港元兑人民币也难以幸免，将同步贬值。

　　起初小张还在坚守，但是看着港元相对于人民币的日益贬值，终于有一天他忍不住了，做出了认赔出局的决定。根据小张的思路，由于深市B股以港元计价，港元兑人民币又在不停地贬值，哪怕未来粤高速B的股价反弹了上去也没什么划算，因为当他再次将自己的投入兑换成最初的人民币时，不会有太多的盈利。

　　没想到的是，A股市场的超级大牛市联动了B股，粤高速B在2007年5月5日最高攀升到了9.40港元。这意味着，只要小张再坚持两年，他的投资收益率完全可达67%。不过，幸好小张也不傻，从深圳B股市场退出后，随大流买入了“人民币资产”A股。

　　被忽悠的10000点套在了6000点

　　小张至今还清晰地记得，2005年底起步的大牛市的前半段的主题当仁不让的是“人民币升值”。那时，经济学家、股评人士、公募基金、私募基金、券商研究所、保险公司……甚至没有太多文化的投资者都在满大街地谈论人民币升值话题。与此同时，有色金属板块节节攀高，摆出了一幅“人民币资产”稀缺的架势。

　　“黄金十年”便是那个时代的典型理论，人人都在鼓吹买进人民币资产。对宏观经济没有研究的小张，也开始盘算起人民币兑美元的汇率水平。“哇！汇率从8.11降到7.65，就已经4000点了，那未来汇率降到7.20的水平，10000点肯定是没有问题了。”

　　正是这一幼稚的想法，把小张套在了6000点的顶点上。“跌到4700点又弹了回去，我想这很正常，以前也出现过啊！应该没什么问题，况且人民币还在升值。”不过，其后十个月的连续下跌，终于让小张意识到自己被忽悠了。2007年10月16日后，人民币还在不断升值，甚至升值的速度还超过了之前，但上证综指却扭头一路下跌。

　　行情显示，2005年7月21日至2007年10月16日期间，美元兑人民币元（中间价）从8.11降到了7.5136，降幅为7.35%；同期上证综指从1020.63点一路飙升至6124.04点，涨幅达500.03%。而2007年10月16日至2008年10月28日期间，美元兑人民币元（中间价）从7.5136继续下降到6.8369，降幅为9.01%；同期上证综指从6124.04点跌至1664.93点。

　　2008年10月28日后，美元兑人民币元（中间价）基本处于横向窄幅盘整的“一直线”中。这一状况一直延续到2010年6月19日，央行再次公开表示要“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”前。而同期的上证综指却经历了从1664.93点到3478.01点，再从3478.01点到2481.97点的轮回。

　　实践出真知。现在小张知道，其实人民币升值与股市上涨之间没有必然的联系。在上一轮的汇改中，股市只在人民币最初的升值阶段保持了与其同步的走势，其后就分道扬镳了。如今，又有人在刻意扭曲和粉饰人民币升值与股市上扬之间的对应关系。但是，当同一“谎言”被再次重复拿来散布之时，显然已经没有多少人愿意上当了。

(责任编辑：乔瑞昕)

发布日期：2010-06-28