当前位置: 外汇牌价 » 货币动态 » 正 文

短期内人民币升值空间有限

  美股前晚先升后跌,但跌幅轻微。昨日港股未能承接前天的强势,昨日早盘低开51点后,午后缺乏上升动力,一度下跌超过100点,最后跌93点或0.45%,收报20819点,力守250天移动平均线,最终结束了“9连升”的气势。主板成交回复至之前水平,只有610亿港元。国指下跌73点或0.6%,报12061点。

  港股昨天未能完成10连涨,成交也回落至较低水平,市场可能慢慢开始意识到增强人民币的弹性,并不等同于人民币可以升值,而且短期内大升空间有限。虽然市场气氛稍为好转,但由于前期已经累积了不少的升幅,预计恒指将进行整固,相信21500点为近期的阻力位。

  今天我们继续探讨人民币汇率的问题。当前人民币汇率确实被低估,除了庞大的贸易顺差这一直观证据以外,另一证据是中国的工资增长速度落后于劳动生产率的提高速度。理论研究表明,当一个国家可贸易部门(主要是制造业)的劳动生产率以比其它国家更快的速度提高时,其货币的实质汇率将存在升值压力。实质汇率升值可表现为两个方面:通货膨胀和名义汇率升值。

  以中国和美国为例,中国制造业的劳动生产率增速明显快于美国,譬如2005年至2007年,中国的劳动生产率每年增长10%以上,而美国则只有3%左右。但另一方面,中国的工资虽然也在增长,却没有跟上劳动生产率提升的速度,一个证据是,中国的单位劳动成本在以比美国更快的速度下降,因此人民币实质汇率的升值压力,并没有通过工资上升而引发通货膨胀这一管道得以释放,其结果是名义汇率承受了升值压力。

  但短期内人民币兑美元的升值空间非常有限,原因包括:一,中国的劳动力成本已经出现加速上涨趋势,因此人民币实质汇率的升值压力,可以由通货膨胀的形式得到部分释放,这同时减轻了人民币名义汇率升值的压力;二,由于欧元贬值,近期人民币有效汇率已经升值,自2009年11月以来,人民币兑欧元已经升值约16%,带动人民币名义有效汇率指数升值约5%,在这种情况下,如果人民币兑美元再出现显著升值,将不符合中国当局可控和渐进的汇改原则;三,从利率平价来看,人民币兑美元的升值压力也不大:6个月和1年期的人民币SHIBOR比同期限的美元LIBOR分别高约1.6和1.4个百分点,如果我们认为跨境资本套利可以进行的话,那么理论上来说,短期内人民币兑美元非但没有升值压力,反而有贬值压力。 (交银国际 黄文山) (责任编辑:廖翊B)

发布日期:2010-06-23

相关文章:
人民币对美元汇率中间价重返6.5上方2011/05/21
澳元/美元过去3个交易日连续拔高 或测试1.072011/05/20
澳洲国民银行:澳元/美元仍将维持震荡格局2011/05/20
美元/日元冲高回落 本周美国数据均不佳2011/05/20
人民币汇率小幅走低26个基点 围绕6.50波动2011/05/20
欧元/美元盘整于1.43关口 期盼本周日线5连阳2011/05/20
数据不佳 19日纽约汇市美元对多数主要货币下跌2011/05/20
英国央行升息态度冷淡 英镑/美元刷新逾5周低点2011/05/19
 
外汇在线 © 2008 - 2020 WAIHUI321.COM All Rights Reserved