雎国余：中国股市是投机市散户应慎入

在近日由浙报集团主办的第九场”前沿论坛”上，作为主讲嘉宾的北京大学经济研究所所长雎国余教授，在讲座开头便透露了一个小秘密:”夫人是杭州人，我也算半个杭州人，所以对杭州感到很亲切。”

这番话，一下子拉进了与在场听众的心理距离，在随后的”中国宏观经济形势与产业发展机遇”主题演讲中，他对当前的宏观经济形势，以及老百姓关心的楼市、股市、人民币汇率问题，一一发表了个人看法。

今年GDP增长8%-9%

展望今年的经济形势，雎教授是乐观的。”今年GDP增长为8%-9%，是没有问题的。GDP8%的增长还能保持8-10年左右。”

“我们人均GDP为3200美元左右，正处在工业化中期阶段，支持中国经济较高速度增长基本条件没变;我们有一个潜力巨大的13亿2千万人口形成的市场，仅仅依靠中国的内需，就足以支持中国的经济在一个相当长时间，保持较高速度增长;中国地域辽阔，地区间发展不平衡，经济发展的回旋余地非常广阔，东方不亮西方亮;理论上讲我们不差钱，银行各类存款50万亿-60万亿，其中居民个人储蓄存款就高达20多万亿，现在我们需要做的事情，就是通过什么样的政策，什么样的手段和方法，把银行里的钱给逼出来，挤出来，变成投资需求和消费需求，拉动经济的增长;我们国家本身并没有发生金融危机，国际金融危机对我们打击很大，但却是有限的;此外，政府驾驭宏观经济的能力越来越强，经验越来越成熟，通过各种调控手段的使用，使整个经济保持稳定协调较高速度发展。”

但同时，他也提醒，虽然最坏的日子过去了，但全球经济仍处在漫长的复苏过程，甚至有可能会有反复，对此要有清醒的思想准备。”8%的增长并不是一帆风顺的，需要付出努力。”

“除希腊、迪拜、英国的问题外，国际贸易保护主义日渐抬头，甚至有越演越烈的态势，中国的出口形势依然严峻。今年不可能像去年那样有大规模的资本短时期集中供给，去年新增贷款9.6万亿左右，预计今年新增贷款7.5万亿左右，比去年有所下降。此外，调整结构，加大低收入者的收入水平，加强社会保障，加大对三农问题、教育卫生等的投入，也会分流一部分资金，未必立刻形成GDP。”

房价恢复理性水平后仍会上涨

为应对金融危机，去年中央放松了银根，信贷资金大规模集中涌向市场，这是非常时期的非常之举，并由此引发资本推动型的房地产、股票资产快速上升，甚至形成泡沫。

从去年下半年开始，适度宽松的货币政策和积极的财政政策基本原则没有变，但事实上有所调整，有所收缩。2009年整个下半年信贷投放为3万多亿元，而2009年上半年平均一个月就有1万多亿元。所以中国股市在下半年出现回调也就不奇怪了。从去年下半年开始，房地产市场的涨幅也开始有所放缓。

但是，中国的房地产在国民经济中起支柱性作用，尤其当一个国家处在工业化过程中，对房地产市场需求上升。此外，房地产所占有的资源是稀缺资源，是不可再生的，而需求几乎是无限的，这对矛盾中国尤其突出，决不是美国、加拿大所能比的;同时，中国从短缺的计划经济向放开的市场经济转轨，人们对房地产产品的需求，包括了对计划经济短缺的补偿，这需求不是一般的上升，而是膨胀;不仅如此，随着户籍制度的改革，进入城市的农民，最终成为城市新居民，也会对房地产形成需求压力;而随着生活水平的提高，人们对住宅的要求也越来越高。

“除了这五个原因，从房地产价格形成机制来看，房地产的价格固然取决于成本、供求、通货膨胀率和人们的消费心理，同时，还取决于房地产市场五大主体的博弈，即开发商、政府、银行、富裕群体和弱势群体之间的博弈。”

“所以以中长期来看，房价能不上涨吗？特别是稀缺地域的房地产。”雎教授指出，”因为种种原因，某个地区、某个楼盘，由于某个原因下跌是可能的，如当初深圳的楼市泡沫。不过，一旦价格恢复到理性水平，还会因为上述种种原因而上涨，房价在波动中上涨是不可避免的，会保持一个相当长时期，至少10年以上。”

对于普通市民买房，雎教授建议: “如是刚性需求，价格要考虑，但不要被价格左右，该买就买，何况还有个机会成本。不过也要量力而行。如是投资房地产，现在要考虑价格因素。因为现在大城市房价价位较高，甚至有泡沫现象，目前投资或炒房需谨慎，不是好时机。”

对于杭州，雎教授认为，杭州是一个得天独厚的有着特殊文化遗存和历史传说、风景秀丽的城市，在全国是独一无二的，又是富裕浙江的中心城市，房地产市场面向全国乃至是全世界，因此杭州的房价不可能低。

谈起中国股市，雎教授则是另一番态度。他直言不讳地说自己不炒股，作为经济学家，曾目睹中国股市太多的不规范。在前两年股市指数达到4000、5000点时，在各种演讲会上，他曾提醒炒股者见好就收，考虑果断离场。

“个人理财要先安排好健康消费、子女教育投入，然后是住房，特别是自住。在这两个条件满足的情下，可以做一些投资，如房地产投资，或股票投资。但是中国的股市还处于幼稚阶段，不健全，正在发展过程中，投机性比较强;而由于制度缺失，中国股市存在着某种陷阱，是看不清的，普通投资者应非常谨慎。”

“现在股市指数在3000多点，预计今年股市会在2800-3200点间震荡相当长时间，今年股市上4000点还是需要努力的。”

“投资股市要谨慎一些，要对自己的投资能力有所考量。”雎教授说，普通的股民想利用差价赚钱，股市就必须有源源不断的新资金进入，但目前银根开始收紧，这个条件不符合，所以只能在不同的主体之间进行博弈，获利的机会不是给任何人准备的，普通散户获利机会更少。”当然随着股市的健康发展，和宏观经济的持续向好，投资好的股票长期持有，还是有机会的。”

人民币汇率保持稳定为好

针对目前市场上火热的人民币汇率走势问题，雎教授认为有四大因素给人民币升值带来压力:中国经济持续30年快速上涨且前景看好，对人民币始终存在投资、消费需求上升的趋势，人民币价值当然会上升;从外因来看，确实存在着来自美欧国家要求人民币升值的越来越大的压力;全世界美元供给规模庞大，近乎泛滥，美元走跌，也造成人民币升值压力加大;从管理的角度看，中国自己确实需要主动地自觉地调整人民币汇率形成机制，为今后金融市场完全放开做事先的准备和演练。

虽然人民币升值会给老百姓带来一些好处:如进口品变得便宜了;可将人民币换成更多外币，购买国际旅游品，享受旅游服务，有利于中国人走出国门，开阔眼界，加强交流;减轻中国的外债负担……

但是，他也强调，人民币升值有消极一面:最大的消极面就是影响中国出口，从而影响经济增长，影响就业，影响社会的稳定和谐;人民币升值，尤其是大幅度升值，有可能会造成对中国资本市场的干扰，影响金融稳定，乃至经济安全，在国际金融市场上，和老牌的发达国家相比，我们还不是金融高手，是新手和后来者;人民币升值，尤其是大幅度升值，还会使我们辛苦积累的外汇储备价值缩水，利益受到损失。

权衡利弊，雎教授指出，目前的人民币汇率，还是以稳定为好，把握人民币汇率形成机制的主动权和控制权。

“但是，既然人民币升值的四个因素还存在，人民币的汇率在波动中呈现的小幅上升趋势也可能是不可避免的。”

(来自：今日早报)

发布日期：2010-03-11