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四因素制约 日元走强不易

  东航国际金融 陈东海

  从本周一开始,因为市场对高收益货币的需求降低,日元有所走强,美元兑日元从最高90.66下跌到90日元以下。然而中期来看,日元面临着四项不利因素的制约,未来可能继续偏于弱势。

  首先是日本政府态度。本届日本政府是民主党政权,是取代自民党上台的。民主党在经济纲领上区别于自民党的就是宣称更重视国民的福利,经济将转型为以内需为主,而不再严重的依赖外需和出口。

  虽然经济纲领与自民党有所区别,但是多数民主党成员在经济方略上与自民党区别并不大,首相鸠山对于日元的态度就比较暧昧。坚持容忍强势日元和日元升值的主要是前财务大臣藤井。但是随着藤井在2009年1月初的因病辞职,日本政府的经济支柱换人,日元政府的国策暗暗生变,政府中力挺强势日元的人物已经没有了。

  其次,日本政府可能重新干预外汇市场。日本政府最近干预外汇市场的记录是在2003年和2004年第一季度,再早的记录是在1998年和1999年,至今日本政府已经有6年没有干预外汇市场了。日本政府在2003年抛售了20.4万亿日元,接着又在2004年第一季度抛售了14.8万亿日元,而在1998年则抛售了3.05万亿日元。

  最近,日本政府提高了账户里用来干预外汇市场的资金上限,据报道日本政府将在2010/11财年提高外汇交易专用账户借款限额由5万亿日元至145万亿日元。目前日元的价位在90附近,笔者预期在日元价位到达80以下之前,日本政府可能不会启动实质性的干预措施。但是外汇市场本来就是炒作预期,所以日本政府引而不发的态势使得日元走强不易,未来一段时间会偏于弱势。

  再次,日本政府可能扩大量化宽松的货币政策。最近,日本经济有再次陷于通货紧缩的风险,因此日本政府给予日本银行巨大的压力,希望日本央行能够保持更为宽松的货币政策。根据日本的统计资料,日本全国的CPI指数最近9个月的数据是100.8、100.6、100.4、100.1、100.4、100.4、100、99.8、99.6,已经是通货紧缩的趋势。因此外汇市场猜测,日本央行将把2009年12月份推出的、向日本商业银行提供特别贷款的安排规模扩大10万亿日元,使可用资金量增加一倍。3月16日和17日,日本央行将举行政策会议,有可能扩大定量宽松的货币政策。如果这次会议没有扩大货币政策规模,市场对其在4月6日和7日的会议仍然会做类似的预期,因此也会对日元这段时间的走势有压制作用。

  最后,市场风险偏好回升,不利于日元。目前的外汇市场上,尽管风险偏好和避险情绪不是货币汇率走势的主导因素,但仍然是影响因素之一,目前日元仍然具备一些避险属性。上周五,美国劳工部公布了非农就业人数数据和失业率数据,均好于预期,使得市场的风险情绪有所抬头,高收益货币回升。另外,如果希腊危机能够得到实质性的缓解,那么全球的风险情绪会进一步回升,有利于欧系货币,对日元不利。

  

发布日期:2010-03-10

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