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招商银行总行:美指可能继续整理 但涨势不变
















  一宏观经济回顾与展望

  退潮后裸泳的人都有谁?

  整个2月份,外汇市场美元继续独占鳌头,而欧元则在主权债危机的打击下溃不成军,自去年12月本轮跌势启动以来,欧元已贬值了10%。

  欧元区主权债危机的影响力,已经大大超出了投资者最初的预期,债务危机已 从希腊蔓延至PIIGS,即“猪仔五国”,虽然其他四国的形势尚不如希腊危急,但也是摇摇欲坠。经过近期走马灯似的一系列救援会议和运作后,债务危机的形势似乎有些混乱,在此简单为投资者梳理一下。

  此次主权债危机,实际上是欧元区自酿的苦果。根据规定,加入欧元区后,成员国将丧失独立的货币政策决定权,统一由欧洲央行来执行,而成员国间经济发展的不平衡,以及经济周期的差异,导致统一的货币政策无法达到普适效果,统一的欧元又无法使经济较差的成员国通过贬值本币来缓解危机,迫使他们不得不加大对财政政策的运用,便出现财政赤字激增,大大超出欧盟规定的3%的上限。此轮经济危机,使得这些国家经济雪上加霜,债务清偿力下降,退潮后裸泳的人出现了。

  IMF已经表达了救助希腊的愿望,但欧元区不愿借助IMF等外力,因为这会导致对欧元区制度的质疑,但在欧元区内部,目前分歧非常大。根据规定,欧洲央行不可以进行救助,那么希腊的救助资金最有可能来自于其他国家的财政能力,这显然会削弱他国刺激经济的空间,因此,以德国为代表的富国目前对救助并不积极,希腊也只能坚称自己挺得过去。实际上到目前为止,希腊债务危机仍处于自生自灭的阶段,并没有获得任何可行的救助措施。

  希腊的债务在4、5月间会出现一波集中到期,如果到时不能筹措到足够资金,才是危机真正爆发的时候,欧元将会受到更为猛烈的冲击。但即使希腊能够挺过这场危机,也不代表欧元可以转危为安,余下的几国皆有可能爆发危机,特别是陷入严重经济衰退的西班牙,失业率高达19%,其需要的救助资金将会数倍于希腊,欧元区届时可能无法自己消化这笔庞大的费用,不得不求助于外部力量。一旦出现这种局面,才是欧元面对的真正考验。

  而在近期,主权债危机似乎有蔓延到欧洲大陆以外的迹象,英国的公共债务飙升已经引起了市场的担忧,据称索罗斯再次大举做空英镑,英镑危机难道会再次重演吗?

  与欧洲相比,美国的形势就乐观的多了,上周公布的去年4季度GDP修正值,自5.7%上修至5.9%。在这种情况下,虽然联储官员频繁出面平息加息预期,但似乎市场并不买账,在如此良好的数据面前,投资者越来越倾向于美联储会提前加息。

  二美国债券市场

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  美国债市方面,收益率整体下移,并有轻微平坦化趋向,其中10年期国债收益率下跌16个基点,收于3.62%;2年期国债收益率下跌10个基点,收于0.82%。互换利率曲线整体下移,其中10年期互换利率下降21个基点,收于3.70%;2年期互换利率下降16个基点,收于1.06%。

  10年期美债收益率上周大幅回落,已经跌破了去年4季度开始的上升趋势线,短期有向下的压力。但是由于市场比较认可美联储会提前加息,因此估计向下的空间有限,近期该收益率料以区间振荡为主,振荡区间在3.45-3.90%,对任何方向的突破意味着进一步运行的空间被打开,但在美国经济强劲复苏的形势下,未来该收益率将偏于上行。

  三国际汇市

  1)美指可能继续整理,但涨势不变

  美元指数上周陷入高位横盘整理,短期方向不明。从技术上来看,我们预期中的调整应该已经展开,美指似有时间换空间的倾向,用横盘的方式来进行调整。

  短期来看,美指仍有横盘或振荡回落的风险,有可能会跌向去年年底开始的上升趋势线寻求支撑,当前该趋势线位于79.50,破可视为见顶信号。

  只要美指不跌破这里,则涨势料将维持不变,有继续向上的空间,因此仍可采取逢低买进美元的思路。


  支撑位:79.50、79.30、78.40

  阻力位:81.40、81.80、82.50

  2)人民币一次性升值传闻不可信



  近期,市场有传言称人民币会进行一次性升值,我们对此表示强烈怀疑。

  首先,这不符合中国领导人以往做出的不再进行行政性调整表态;其次,一旦出现一次性升值,将会有一批劳动密集型企业集中破产,经济运行将难以承受其冲击;第三,一次性升值无法迫使热钱流出,因热钱会期待下一次升值,且一旦热钱认为升值到位,可能出现集中流出,将对金融体系的稳定构成威胁;第四,目前中国并未见到高通胀,以及高通胀的前景,依靠升值来抵消输入型通胀时机未到;最后,中国目前已经建立起了中间价浮动制度,完全可以依靠中间价的调整来达到升值的目的,一次性升值是完全没有必要的举动。

  由于两会召开在即,我们认为人民币汇率近期会继续维持稳定,不存在一次性升值或渐进升值的可能性。

  3)欧元有反弹机会,但下行风险不变


  短期来看,欧元已触及我们在2月初设定的1.34的目标位,且跌幅巨大,超卖严重,短线或有机会寻获支撑,但只要不升破1.3850,欧元的跌势就无法得到扭转,后市继续跌向1.30甚至更低价位的风险就一直存在。在债务危机得不到有效化解前,我们维持看淡欧元的大方向不变。

  建议投资者不要贸然做多,仍可坚持逢高沽空的思路。

  支撑位:1.3440、1.3330、1.3200

  阻力位:1.3740、1.3850、1.4000

  4)英镑下行趋势不改


  英镑走势也较为疲软,维持大M顶形态成立后大幅下挫的趋势,目前看尚未见到底部迹象,周图指标均指向继续走软。有关英国债务飙升,可能步希腊等国后尘的担忧日渐升温,预计这将不断损害英镑前景。

  短期来看,英镑仍将振荡下行,1.50失守后可能跌向M顶目标位1.46,建议继续逢高做空。

  支撑位:1.5000、1.4810、1.4630

  阻力位:1.5300、1.5430、1.5520

  5)美元/日元测试关键阻力失败

  美元/日元测试3年来的长期下降压力线失败,短线大幅下挫,显示目前多头力量不足。短期来看,美元/日元可能会再次陷入88-92的振荡区间,短期趋势不甚明朗,建议观望。



  支撑位:88.50、88.00、87.30

  阻力位:90.40、92.10、93.70

  6)澳元料继续区间振荡



  商品市场坚挺继续带动澳元坚挺,澳元上周陷入振荡整理,短线方向不明,天图KD指标低位金叉,支持汇价走高,但上方面临多个阻力位的压制,近期可能仍会维持区间振荡,建议观望。

  支撑位:0.8800、0.8730、0.8580

  阻力位:0.9070、0.9190、0.9330

 

发布日期:2010-03-02

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