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美元中期升值趋势明显(图)

  得益于美国经济复苏依然稳健、政策退出预期的加强以及外围经济体复苏进程的相对滞后,美元中期升值趋势明显。

  “虽然近期还会横盘整理,也可能小幅下探,但从中期看,美元的升值趋势已经确立,美元指数将会触及前期89.62的高点。”建设银行高级研究员赵庆明说。

  数据显示美经济复苏稳健

  近期公布的一系列经济数据显示,美国经济复苏仍然稳健,通胀也仍然温和。在12月数据小幅受挫后,美国1月份核心零售销售增长了0.8%,商品的销售情况好于预期。中国银行的金融市场周报表示,如果服务部门也有类似的表现,1月份家庭消费支出将会有显著的增长。中行认为,今年美国的消费增长将是温和的,但1月的零售数据无疑是一个好的开始。

  同时,美国1月份的工业产值也超出了预期,环比增长了0.9%。与12月份矿业和公用事业主导增长不同,1月份制造业增长占据了主要部分,耐用品和非耐用品产量分别增长了1.4%和0.7%,而且增长在各细分行业是普遍的。对比ISM制造业指数来看,新订单指数仍在扩张区域增长,意味着工业生产在未来几个月可以继续增长。

  房地产市场方面,新屋开工小幅增长了2.8%。但从绝对水平看,独栋住宅开工已经在一个狭窄区间内波动了相当一段时间,上升势头并不明显。而多单元住宅开工量在触底后已经连续第二个月大幅反弹,只是由于商业地产市场的低迷,这种反弹的可持续性令人怀疑。

  在价格数据方面,虽然PPI有些超出预期,CPI仍然受控。1月份PPI环比增长了1.4%,核心部分增长0.3%,同比增幅分别为4.6%和1.0%。汽油和取暖油价格上涨是总体PPI上升的主要原因,而核心PPI超预期则可能更多来自药品和卡车价格增长的贡献。整体CPI环比仅增长0.2%,核心部分更是下降了0.1%;CPI同比增幅分别为2.6%和1.6%。不过,历史情况表明通胀指标具有滞后性,往往在衰退结束后的相当长一段时间内保持回落的走势。

  外围经济体面临考验

  由于美元走势受到外围市场的影响较大,欧洲和日本经济前景的不确定性,反而助长了美元的升势。欧洲方面的不利因素主要在于,欧盟成员国的主权债务危机要求各国削减公共开支,但这将影响欧盟复苏进程,故而欧元区经济前景并不乐观。

  数据显示,欧元区2009年第四季度GDP预估值仅增长了0.1%,低于预期的0.3%。作为最重要的几个经济体,法国增长了0.6%,而德国零增长和意大利下滑0.2%比较令人失望。外围几国,西班牙经济仍然收缩0.1%,葡萄牙增长率放缓至零,希腊经济增长率更是大幅下滑至-0.8%。

  英国经济表现也好坏参半。数据显示,英国12月份的工业产值回升,尤其是制造业产值增长了0.9%。月初的PMI数据则显示,生产活动还可能进一步扩张,但零售数据和公共财政数据都表现不佳。与此同时,英国1月份CPI继续上升,同比增速达到3.5%,远高于英国央行2%的目标区间。

  日本经济增长则面临较大考验。日本的商品贸易余额在2009年1月份触底后迅速回升,但进入下半年后,增速已经放缓。内需方面,虽然家庭支出在2009年下半年恢复了同比增长,但这可能更多是政策刺激的效果,实际上日本仍然深陷在通缩的泥沼之中,CPI在2009年第四季度连续三个月环比下降,这意味着未来的消费支出增长可能也难以为继。

  美元加息或将先于欧元

  “美联储已经准备政策退出,美元加息可能先于欧元,这也是支持美元汇率的重要原因。”赵庆明说,自上周意外上调贴现率25个基点以来,市场一直关注是否还会出现其他政策信号。

  虽然美联储在此之前就透露会上调贴现率,但上周四上调贴现率25个基点仍然出乎市场意料,引起了市场对紧缩提前的猜测。分析师认为,此举表明美国经济复苏形势好于其他大国,美联储有望早于英国、欧洲和日本这些国家的央行加息。

  不过,2月24日,美联储主席伯南克在国会作证时表示,美国现在仍然需要“处于历史最低点”的利率政策,以确保美国经济稳定复苏并解决美国失业率问题。美联储预计今年美国经济增长率将达到3%到3.5%,明年为3.5%到4.5%,但经济增长并不能让失业率快速回落,美联储目前仍然预计直到2012年底,失业率依旧将位于6.5%到7.5%的区间。

  “联邦公开市场委员会(FOMC)依旧预计,鉴于目前的经济状况,包括较低的资源利用率,温和的通胀趋势,稳定的通胀预期,极低的利率水平将维持相当长的一段时间。”伯南克表示。

  美联储的表态并未在汇市打压美元。24日纽约时段,美联储主席伯南克在众议院作证时重申美联储将维持极低利率水平,平息了市场对于美联储将提早升息的预期,一度打压美元全盘走低。但市场快速消化了伯南克讲话的影响,美元悉数收复了此前的跌幅。周四早盘,欧元兑美元最低跌至1.3501,英镑兑美元最低跌至1.5375。

  分析师认为,虽然伯南克的表态表明美元短期不会加息,但考虑美国的经济预期相对欧洲乐观,政策的正常化也在稳步推进,美元中期的升势确定。美联储货币政策正常化将分为三个步骤,一是逐步取消一系列紧急融资安排,正常化窗口贴现利率与基准利率的利差;二是美联储将开始逐步缩小自身的资产负债表规模;第三步则是加息,最早或于三季度开始。

发布日期:2010-02-26

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