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随息浮动受热捧

业内人士分析,利率上升必将缩小债券的利润空间,再加上前期涨幅过大累积的信用风险,债券市场中长期难言乐观。由于利率提高必将影响产品收益率,因此投资者在购买固定收益产品时,往往选择期限较短的理财产品,以合理规避利率风险

日前,央行行长周小川指出,央行需要目前关注通货膨胀率,通胀率已经开始上行,目前仍坚持保持利率稳定,但商业银行需要决定他们自己的贷款利率。

业内人士在分析央行高层最新的言论时称,一季度动用利率工具的可能性大为下降。一是恶性通胀不会出现,尤其不会在一季度出现;二是尽管1月份新增贷款较多,但监管机构通过采取惩罚性的存款准备金率等措施,使得新增贷款的投放已经趋于平稳,特别是2月份新增信贷可能大幅下降,以及CPI增幅可能低于预期的原因,二季度初首次加息的可能性较大。

一石激起千层浪。面对愈来愈明确的加息预期和时间节点,理财市场眼下正处在变盘的前夕,尤其是对于债券和部分银行理财产品等受利率因素影响较大的市场,投资者必须提前布置,迎接二季度初可能的加息到来。

债券应配置浮息债

9日,央行公告称,当日招标发行的240亿元人民币一年期央行票据,发行收益率连续第三周持平于1.9264%,同时,为保证节日期间的市场流动性,央行当日未进行正回购。

节前适量增加市场流动性是监管层的一贯做法,但以年内政策基调趋紧的情况来看,这一宽松态势持续保持到春节结束的可能性并不大,市场流动性压力将开始显现。其中一个原因在于二三月份到期的资金量非常大—数据显示,2月20日至3月末,公开市场央票和正回购到期量累计将超过9000亿元,加上前期央行向市场投放的资金—如果央票不提高利率,很难从市场实现资金回笼。

业内人士分析,利率上升必将缩小债券的利润空间,再加上前期涨幅过大累积的信用风险,债券市场中长期难言乐观。

部分机构的乐观判断也仅限于短期。中信证券的判断是,资金面和市场预期仍然能够支撑债市在短期内企稳走强,债市收益率完全可能进一步下调,但对交易型投资者来说,进一步获利的空间是较为有限的。中金公司则预计,节后迅速出现资金面和政策面双重风险的可能性不大,5~10年期品种的收益率应该还有10个基点左右的下降空间。

9日的市场运行情况验证了这一观点,市场表现出了节前流动性释放带来的平稳效应。国债方面,3年期的09国债29成交于2.41%附近,接近6年的08国债22成交于3.14%附近,剩余期限约10年的09国债23成交于3.43%。金融债方面,含权债08国开25双边被点成交较多,收益率呈现下行。信用品方面,短融市场逐渐降温,短端买盘减少,收益率整体变动不大,一部分半年以上期限券种主动性买盘减少,收益率出现小幅下行。接近半个月的09铁道CP01AAA成交在1.65%;接近1年的10中粮CP01AAA小幅下行至2.65%。3-5年的新发AAA中票品种仍受到市场追捧,较多的买盘推动其收益率略有下行。

应对二季度利率可能出现的变化,市场应对之道围绕”短期”和”浮息”展开。分析称,春节后资金的回笼压力较大,央票发行利率或再度提高,对中短期利率品种构成压力,而高收益的信用产品相对更具防御性。由于信贷紧缩,机构对于短融的需求具备持续性,收益率短期内上行的概率不大。在保险类机构较强的配置需求推动下,中票收益率将继续下行。整体来看,节后债市风险更多地来自于CPI的大幅回升。操作策略上,继续推荐中短期信用债券。

此外,浮息债是应对市场利率风险的有效手段。目前,上交所和深交所共有浮息债近20只,其中国债2只,其余均为企业债。投资者可根据其挂钩利率、浮动方式、计息周期、发债主体性质等选择合适自己的品种。

“随息浮动”受追捧

在理财产品市场,投资者应对之道同样是”短期”和”浮息”两招。据某银行销售人员向记者透露,近期银行理财产品1至3月期的中短期产品受追捧程度远高于长期产品,产品发行数量也占有绝对优势。由于利率提高必将影响产品收益率,因此投资者在购买固定收益产品时,往往选择期限较短的理财产品,以合理规避利率风险。

但记者注意到,随息浮动的理财产品近来也受到投资者的热捧。2009年,银行销售理财产品时,更多只是提示利率风险,即告知投资者”产品因利率调整而无法达到预期收益”。随着国内加息预期不断升温,为消除投资者顾虑,银行都在新发的理财产品中加入”预期收益率将随着央行利率调整而调整”这一条款。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示:”银行业公认人民币已进入加息通道,大家现在最关注的是升息在今年什么时候出现。在微观层面,投资者也有了加息预期,银行发行理财产品必须迎合投资者的需求。”

一般而言,理财产品收益率随息而动的方式主要有两种,一种是存贷款利率上调后,理财产品收益跟着上调,产品收益率按加息前与加息后收益率加权平均计算;另外一种是在产品管理期内设定固定观察日,到观察日如果基准利率调整一次,则产品收益会随之提高,产品最终收益以上调后的收益为准。

此外,不同理财产品收益率调整挂钩不同的贷款期限,有的挂钩六个月至一年人民币贷款基准利率,有的则挂钩一年至三年含三年贷款利率。这与理财产品所投向的信贷资产借款期限相关,挂钩对象的借款期限不同,收益率调整的幅度可能也会不同。投资者在购买时须仔细了解这一点。

(来自:上海金融报)

发布日期:2010-02-22

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