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解析2010年基金投资之道

一年之计在于春。看着将要置办齐全的年货、摸着装满奖金、红利的钱袋,年关将至的市民又在盘算着来年闲置资金的打理:存银行?利息太低跑不过CPI;买股票?风险太大牛市也没赚着钱;买外汇、炒期货?专业性太强根本无法参与。想来想去,还是基金可靠:交给专家经营,不用自己操心。

可是,面对数百种基金和参差不齐的业绩,市民该如何选择?

降低期望

布局偏股型基金

“不看不知道,一看吓一跳。”回望2009年的基金行情,许多投资者都有这种感觉。

2009年缓慢上涨的“小牛市”,让偏股型基金水涨船高。一份资料显示, 截至2009年12月1日,上综指数和沪深300分别上涨了75.49%和93.19%,代表封闭基金的上证基金指数和深证基金指数分别上升了82.70%和73.25%;开放式股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数和QDII基金指数分别取得68.62%、53.65%、4.34%和51.61%的收益。

这让投资者充满信心。“投资基金也不错啊。”市民于先生感慨地说,“我炒了一年的股,整天出出进进的累的不轻,综合起来收益还没有这么高呢?看来2010年该买点基金了。”

这样的投资者不在少数。可连日来连续下跌的A股行情又让他们犹豫不决,那么到底2010年市场还会像2009年那样有单边的上扬行情吗?投资者又该如何布局基金投资呢?

“市民的愿望是良好的,谁投资都希望赚钱。”宏源证券分析师任海燕说,“但市场再出现2010年的单边上扬的行情可能性不大。无论是股民还是基民,投资者都要降低期望值。”

银河证券烟台营业部分析师吴涛和任海燕观点基本一致,他认为2009和2010年的股市处于不同的阶段:2009有估值扩张的特点,而2010年将进入到盈利推动阶段,尽管2010年宏观经济环境将好于2009年,但整体的获利空间要小于2009年。不过是市场上结构性机会还会较多。

吴涛关于存在结构性机会的判断,源于对宏观经济环境 “三驾马车”的分析:2010年固定资产投资增速将会放缓,消费有望继续保持高速增长,其对GDP的贡献度将继续上升,国内消费开始进入一个较长的上升周期。出口方面,美国在2010年上半年进入补库存周期,将推动中国出口增速在未来的6个月内较快上升,但恢复至金融危机前水平仍需较长时间。因此,明年经济增长方式将从投资拉动过渡到投资、消费、出口“三驾马车”的均衡增长。

“在这种经济背景下,市场热点将不同于单边上涨的2009年,市场机构性机会还会频频出现,这意味着根植于股市的偏股型基金还有一定的机会。”吴涛提示说,“基金投资者不妨调整心态,降低期望值,适当布局一些业绩较好的偏股型基金。”

债券型基金

只适合低风险偏好者

股市连日回调,导致部分偏股型基金净值的缩水。

这又让一些投资者产生加仓债券型基金的念头。

光大证券烟台营业部分析师张月涛对部分投资者的这种策略并不完全赞同:“2008年的股市大跌着实让债市火了一阵子。但投资从来没有一乘不变的定律。如果不是绝对追求低风险,基民朋友2010年最好降低这类基金的仓位。”

张月涛的理由是:

随着CPI水平逐步上升,1年央票发行利率具备率先上升动力及空间,而后随着加息压力上升,利率水平具备进一步攀升的可能,日前央行已经提高了0.5个百分点的存款准备金率,这说明在利率上行风险在2010将始终存在,以债市为投资对象的债券型基金难有大的表现,虽然新股IPO的开闸将会给债券基金带来一定收益,但新股发行制度改革压缩了债券基金申购新股的收益。有专家曾作出分析,2010年稳健操作的新股申购型债券型基金预期年化收益率可达到3%-5%的水平,绝对数值上还缺乏明显的吸引力,只可以作为定期储蓄升级替代品种。

据此,张月涛给出了投资建议。“如果要做坚定的对低风险偏好投资者,可关注债券-完全债券型产品以及持仓久期中/中短或者适当配置浮息债的完全债券型、新股申购型债券基金。”张月涛说,“适度进取操作思路下,可关注在信用类债券等风险相对较高品种上持仓比例较高且历史业绩持续稳定优秀的债券-新股申购型产品。”

另外,对于和债券型基金属性接近的货币基金,虽然随着新股发行以及基础利率的上升,收益率将有所提高,但由于空间有限,张月涛建议,普通投资者最好只做低仓位的配置。

像炒股一样

“炒”指数基金

2009年的单边行情让指数基金成了一枝独秀。

投指数基金的优势在于简单透明,跟随市场上涨和下跌,看对大势就能获得良好的收益。资者的青睐也让市场加快了发行的脚步。截止到11月24日,新成立的指数基金有21 只。从指数基金整体设立规模来看也创了历年新高,超过960亿份。

买基金不应像买股票那样炒来炒去,但在农业银行烟台分行国际金融理财师李亮令的眼里,对待2010年的指数型基金,就不能遵循这一规律,而是要进行风格轮动和波段操作。

“2010年市场估值继续扩张的空间有限,目前,市场估值基本合理,各种估值指标大致位于历史均值附近。”李亮令分析说,“但从从流动性来看,由于2009年信贷的创纪录投放,市场流动性状况非常宽松。目前,显示流动性状况的多项指标已在顶部区域运行,未来一年将趋于下行,在此意义上可以认为2010年流动性趋紧;同时,考虑到未来经济增长继续强劲,物价上行,实体经济对流动性的需求上升,会分流部分原来投入资本市场的资金。这必将抑制A股的上行空间。”

李亮令认为,2010年全市场动态市盈率为21.6倍,全市场的估值水平相对合理,结构问题突出。目前判断全年指数将保持震荡走势。由于流动性仍然较宽裕,政策调控将随时影响市场,因此在整个行情过程中指数波幅较大。他建议,投资者可波段操作,涨多了要敢卖,跌多了要敢。“如果市盈率在25倍以上时,即3800点以上时应考虑减仓。”李亮令强调说。

“据预测2010年钢铁、水泥、煤炭、零售和酒等行业走势会相对较好。深成指ETF或有较好表现。”光大银行烟台分行国际金融理财师孙平则向投资者推荐了一些值得关注的市场热点,“投资者还可关注场内的指数基金,以减少交易成本,易方达、华夏的部分指数型基金业绩优秀,也很值得参考。另外,目前市场上也有一些杠杆型的指数基金,如果能把握市场的涨跌节奏合理利用杠杆作用,或许也可以带来一定的收益。”

再三斟酌

回避“裸泳”基金

“只有大潮退去,才知道谁在裸泳。”这是巴菲特的名言。不幸的是,经过2008年的大浪淘沙,许多基金被这位老人言中,至今“还趴在沙滩上衣不遮体”。据统计,直到2009下半年,仍有近四成新基金出现亏损。更不幸的是,许多股民当初选择基金的时候,根本不知道他们没有“重游大海”的能力。

那么,在侧重偏股型基金的战略前提下,如何选择优质基金,回避至今还在“裸泳” 的基金呢?

“首先要选择一个具有良好管理能力的投资团队。”张月涛建议,“基金业绩的好坏,除了受经济大环境影响,基金经理的选股能力是决定性的因素。”

此言非虚。研究显示,在2003年到2005年的震荡市中,选股能力对基金业绩及排名的影响最大,而在2006到2009年的单边市中,资产配置对基金业绩及排名的影响更大,其中2009年由于个股的分化比较大,中小市值的股票涨幅较大,蓝筹股涨幅滞后,使得选股能力在单边市中也对业绩有较大影响。

对于2010年的偏股型基金,张月涛则认为投资者可关注易方达价值、嘉实研究、华夏复兴、诺安灵活、银华优选、和富国天瑞等几家基金。

“有的基金至今还在‘裸泳’,主要是当时过于激进。”孙平分析说,“当时有些基金一味高仓位,即使2008年也维持着90%的仓位。这样的基金经理是在对赌市场。还有些基金在2009年年初过度悲观,只有不到10%的仓位,结果导致错过了今年的好行情。因此,应选择操作相对灵活的基金,这样基金业绩的才有持续性。

通过对2009年的业绩对比,孙平发现华夏、易方达、华宝、国泰等基金有较好的择时能力,这些基金公司的偏股基金,投资者不妨给与更多的关注。

发布日期:2010-02-01

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