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人民币不会一路走弱

  在6.83元附近徘徊了两个多月后,12月1日,人民币兑美元汇率终于选择了向下突破,并呈现出快速下行的走势。市场预计,短线而言,如央行不进行技术干预,人民币兑美元汇率,或将下试7元一线的支撑。

  伴随外部经济衰退,近期中国对外贸易的相关数据显示出口压力正在增加。我国出口增速面临快速下滑的压力。

  宏观经济的不乐观,需要央行不断地释放此前所积蓄的货币存量,使此前“冻结”的信贷市场回暖。

  笔者以为,人民币目前的向下调整,从长期看是件好事。从2005年算起,人民币一路风生水起,一直没有过比较大的调整,这并非常态。

  由于一年期央行票据的撤出,市场中的人们发现,此前人民币相当强大的买盘,仿佛一夜之间就消失了。当前的现象是在现汇市场(即银行间即期外汇市场),人民币快速的、脉冲式的回调不但锐度很大,而且接盘很少。这对希望抛出人民币并且购回美元的机构来说,已经产生很大的心理压力。

  问题在于,当前人民币的弱势,是否意味着人民币将就此步入贬值通道?是否暗示我国的汇率政策将出现重大改变?而这种改变能给经济与发展、资本市场带来哪些影响呢?

  首先,人民币不会就此一路转弱。这是因为,从2003年4月开始,央行通过上调法定存款准备金率以及发行央行票据,到目前为止,从商业银行回笼了累计发行量16.68万亿元的流动性,吸纳了大量的外汇。如果央行现在“不想释放”这些外汇,市场就没有多余的外汇余额。

  其次,在央行释放央票以及存款准备金率之前,大幅降息压低了人民币的远期汇率,以此对冲银行间市场的流动性资金的套利成本。

  其三,信用扩张本来就是“一连串的事件”。未来两年,我国计划追加4万亿元中央政府投资,意在通过这4万亿元拉动经济增长。如果人民币能在当前或略低的价位上构筑一个有效的售汇平台,让各路资金更顺畅地流通,为市场提供足够的信用支持,应是不错的选择。

 

发布日期:2008-12-08

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